Учёные нашли признаки манипуляций на Polymarket

Исследователи из Стэнфордского университета и Singapore Management University проанализировали более 60 млн ончейн‑записей, снимки стакана платформы и высокочастотные данные спотового рынка и обнаружили признаки манипуляций при расчёте пятиминутных контрактов на Polymarket.

Пятиминутный контракт, запущенный 12 февраля 2026 года, выплачивает $1, если цена BTC в конце пятиминутного окна не ниже начального значения, и $0 в противном случае. Для определения результата платформа использует ценовой поток BTC/USD от Chainlink; новые контракты стартуют каждые пять минут.

Авторы описали схему, при которой трейдер покупает контракт заранее, а в последние секунды перед расчётом проводит крупные спотовые сделки в нужном направлении. Кратковременное смещение цены фиксируется оракулом и может привести к расчёту в пользу этого трейдера; после расчёта котировки частично возвращаются.

Исследователи выделили 1 613 циклов как верхние 10% наблюдений по интенсивности направленных сделок в последние секунды. Критериям вероятных манипуляторов (участие минимум в пяти таких циклах и суммарная прибыль не менее $2 000) соответствовали 821 кошелёк, что составляет примерно 0,34% от около 243 000 адресов, торговавших контрактом. В аномальных циклах эти кошельки заработали $8,22 млн, тогда как в остальных — $90 000. Розничные и другие неклассифицированные участники потеряли $7,61 млн.

В общем распределении убытков на retail/other пришлось 70,5%, на вероятных манипуляторов в неудачных циклах — 20,2%, на маркетмейкеров — 9,3%. Направленный поток заявок в последние десять секунд окна вырос примерно на 50% после запуска пятиминутных рынков. В циклах с близкой к равновероятной оценкой всплеск активности был примерно в 3,9 раза сильнее нормы. Средний объём направленных спотовых сделок в последние десять секунд достигал около $1,7 млн против $68 000 в остальных случаях. Около 56% таких эпизодов приходились на ночные часы по UTC, ещё 44% — на выходные.

Авторы рассмотрели альтернативную гипотезу о хеджировании маркетмейкерами и указали, что средняя максимальная экспозиция маркетмейкера составляла около $1 400 на цикл, тогда как направленный спотовый поток достигал порядка $1,7 млн. Кроме того, позиции на Polymarket формировались постепенно в течение пяти минут, а крупные спотовые сделки концентрировались непосредственно перед расчётом.

В ответе Polymarket отметили: «платформа использует несколько независимых ценовых оракулов для агрегации данных», добавив, что часть рынков будет переведена на механизм, учитывающий цены за более продолжительный период, а не значение в единственный момент. В пятнадцатиминутных контрактах учёные зафиксировали значительно более слабый всплеск активности и не увидели выраженного разворота цены после расчёта.

В работе также предложены меры защиты: расчёт по средней цене за период, случайный выбор момента фиксации, ограничение размера позиций и дополнительные издержки для операций непосредственно перед закрытием. Ранее авторы указывали, что 3,14% пользователей вместе с маркетмейкерами обеспечивали более 30% прибыли на платформе.