SEC признала просчёты по крипто‑ETF и готовит общую рамку

Брайан Дейли, руководитель подразделения SEC по управлению инвестициями, признал, что комиссия «плохо справилась» с криптовалютными ETF и объявил о подготовке запроса на комментарии. Цель — разработать единую рамку, нейтральную к типу актива, для прогнозных рынков, крипто‑ETF, левериджных продуктов и ETF с частными активами.

По словам Дейли, регулятор оказался не готов к волне заявок, был вовлечён в судебные разбирательства и утратил часть доверия отрасли. Он подчеркнул стремление к более предсказуемому и открытому процессу рассмотрения новых продуктов и отметил, что задача SEC — обеспечить понятное раскрытие информации, соответствие закону и прозрачный порядок для эмитентов и инвесторов. Дейли также уточнил, что фраза «SEC одобрила этот ETF» часто неверно отражает роль комиссии: проверка сосредоточена на раскрытиях и юридических рисках, а не на «благословении» продукта.

Представитель регулятора привёл данные о росте рынка ETF. В 2019 году на рынок вышло 332 новых фонда. В прошлом году SEC получила примерно 2 600 заявок, из которых более 1 000 продуктов были выпущены. В текущем году поступило около 1 800 заявок — темп примерно на 50% выше, чем годом ранее. Увеличение числа заявок стало одной из причин для создания общей рамки правил.

Особое внимание уделено ETF на прогнозные рынки, привязанным к контрактам на события. Дейли объяснил, что такие продукты сочетают новый тип актива, нестандартную структуру ETF, перекрытие надзора с Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и риск большого числа заявок. Регулятор видит возможность массовой подачи — в разговоре прямо упоминался сценарий до 5 000 заявок от одного эмитента.

После обсуждений часть участников рынка согласилась приостановить новые запуски до получения и анализа ответов на запрос SEC. Это временная пауза, о которой сообщили представители индустрии во время переговоров с комиссией.

По поводу левериджных ETF Дейли указал, что для них действует отдельная правовая база, ограничивающая уровень плеча, и что регулятор не будет определять за инвесторов, что считать инвестированием. Что касается ETF с частными активами, включая фонды с экспозицией к частным компаниям вроде SpaceX, SEC намерена создать условия для ответственного доступа розничных инвесторов через структуры с прозрачными правилами и понятным уровнем защиты. Наличие биржевого тикера, по мнению регулятора, делает продукт доступнее для широкой публики.

Дейли назвал ETF одной из успешных финансовых структур за счёт роли в ценообразовании, ликвидности и доступе к классам активов при невысоком уровне прямого вмешательства регулятора. Регуляция усиливается на фоне того, что июнь стал худшим месяцем в истории для спотовых биткоин‑ETF. SEC планирует собрать мнения бирж, эмитентов, розничных инвесторов и финансовых консультантов в рамках готовящегося запроса на комментарии.