Минфин выкупил $5,2 млрд 10‑летних бондов, доходность близка к 5%

10 сентября Министерство финансов США под руководством Скотта Бессента провело выкуп 10‑летних казначейских облигаций на $5,2 млрд. Несмотря на интервенцию, распродажа продолжилась, и доходность 10‑летних бумаг поднималась до уровня, близкого к 5%.

Перед операцией Минфин объявил о готовности выкупить до $6 млрд облигаций с погашением от 10 до 20 лет — втрое больше стандартного объёма в $2 млрд и больше прежнего намерения увеличить выкупы до $4 млрд. В ответ на предложение инвесторов ведомство приняло заявки на $5,2 млрд из более чем $10 млрд заявок.

После публикации результатов доходность 10‑летних облигаций впервые с 2023 года поднялась выше 4,85%, а 11 сентября приблизилась к 4,98%. Доходность 30‑летних бумаг превысила 5,4%. На момент подготовки материала 10‑летняя доходность удерживалась около 4,93%.

Участники рынка сочли объём выкупа недостаточным относительно совокупного объёма рынка гособлигаций и общего государственного долга. Среди факторов, продолжающих давить на доходности, называют резкий рост цен на нефть на фоне эскалации напряжённости между США и Ираном и проблемы с поставками через Ормузский пролив: стоимость Brent поднималась почти до $110 за баррель и затем откатилась к примерно $104.

Дорожащее топливо повышает инфляционные риски и усиляет ожидания, что Федеральная резервная система сохранит высокие ставки или вновь повысит их; рыночные индикаторы оценивают вероятность ближайшего повышения ставки примерно в 84,7%. На доходности также влияют масштабный бюджетный дефицит, рост расходов на обслуживание долга, значительный объём новых заимствований и продажи бумаг частными компаниями, в том числе технологическими фирмами для финансирования инвестиций в искусственный интеллект.

Инвесторы и менеджеры фондов выразили скептицизм по поводу размера операции. Винсент Мортье из Amundi охарактеризовал выкуп как недостаточный и предупредил о возможной нервозности со стороны правительства. Эллен Центнер из Morgan Stanley Wealth Management отметила, что подобные интервенции нестандартны для США и больше напоминают практики, встречающиеся в развивающихся странах.

Марк Кабана из Bank of America раскритиковал осторожный подход Минфина и указал на необходимость более решительных действий при желании корректировать рынок. Билл Кемпбелл из DoubleLine посчитал, что первый выкуп следовало проводить в большем объёме.

Выкуп облигаций Министерством финансов служит инструментом управления кривой доходности и ликвидностью рынка за счёт сокращения предложения на аукционах и вторичном рынке. В текущей ситуации участники рынка продолжают оценивать дальнейшую динамику исходя из цен на энергоносители, сигналов ФРС по ставкам и объёма будущих заимствований и фискальных инициатив.