ФРБ Далласа предупредил о рисках токенизированных депозитов

Экономисты Федерального резервного банка Далласа Рози Леви и Шрини Рамасвами опубликовали оценку, в которой обозначили возможные риски массового распространения токенизированных депозитов и скорых межбанковских переводов.

Токенизированные депозиты — цифровая форма банковских обязательств на инфраструктуре распределённого реестра. В отличие от большинства стейблкоинов такие депозиты остаются в банковской системе и могут приносить проценты. Одно из технических преимуществ технологии — расчёты в реальном времени.

Авторы указывают, что мгновенные расчёты могут сделать депозиты более подвижными. Сегодня часть средств держится в банке из‑за отношений с клиентом и технических барьеров для перевода. Токенизация и программируемые функции могут уменьшить эти барьеры и ускорить перемещение средств между банками.

В исследовании отмечено, что программируемые правила и автономные агенты на базе ИИ вместе со смарт‑контрактами теоретически способны автоматически отслеживать доходность и переводить токенизированные депозиты между счетами без прямого участия владельца. Это усложнит прогнозирование времени удержания средств на балансе каждого банка и повысит риск внезапных оттоков.

В модельной оценке Леви и Рамасвами подсчитали, что около 80% процентного риска американских банков при размещении долгосрочных активов поддерживается характеристиками депозитов — примерно $5,8 трлн из $7 трлн общей экспозиции. При сокращении среднего срока нахождения депозитов на балансе на 10% способность банков принимать процентный риск эквивалентно снижается примерно на $580 млрд в пересчёте на 10‑летние активы. Если чувствительность депозитных ставок к рыночным повысится на 10%, эффект составит около $700 млрд.

По их оценке: «Это, вероятно, негативно повлияет на стоимость кредитования для потребителей и бизнеса». Авторы подчёркивают, что приведённые суммы отражают изменение способности банков держать активы с процентным риском и не являются прямым указанием на сокращение кредитования на те же суммы.

В документе также указано, что банки могут компенсировать часть эффекта за счёт привлечения более долгосрочного и дорогого финансирования или наращивания запасов высоколиквидных активов — резервов и государственных облигаций. При этом общая сумма депозитов в системе не обязательно уменьшится: деньги могут быстрее перемещаться между организациями, что увеличит неопределённость для отдельных банков.

В качестве примера исследователи приводят бразильскую систему мгновенных платежей Pix. По данным на I квартал 2026 года около 200 млн активных клиентов использовали Pix, а месячный объём операций достиг примерно $650 млрд. По результатам анализа Центрального банка Бразилии более активное использование Pix сопровождалось ростом запасов ликвидных активов у банков и снижением кредитного посредничества.

Авторы отмечают, что направление пока находится на ранней стадии. В августе 39 ассоциаций банков США объявили о создании альянса BankChain с планом запустить в 2027 году общенациональную блокчейн‑сеть для токенизированных депозитов и программируемых расчётов. В июне крупные банки объединились в инициативу The Clearing House для разработки ончейн‑инфраструктуры, а 19 августа HSBC и Standard Chartered провели первую межбанковскую транзакцию с токенизированными депозитами на блокчейн‑инфраструктуре SWIFT.

В документе указывается, что возможные последствия будут зависеть от архитектуры платежных систем, правил взаимодействия между банками и степени свободного обращения токенизированных депозитов между разными эмитентами.