BIS: стейблкоины не годятся для массовых платежей

Пабло Эрнандес де Кос, генеральный менеджер Банка международных расчётов (BIS), в ходе выступления на симпозиуме Федеральной резервной системы в Джексон‑Хоуле заявил, что стейблкоины «столкнутся с рядом фундаментальных ограничений». Он выделил проблемы фрагментации, несовместимости систем, сложности с соблюдением требований по противодействию отмыванию денег и риски для денежного суверенитета.

В BIS считают, что основой цифровой платёжной инфраструктуры должны стать токенизированные депозиты коммерческих банков. По мнению регулятора, такие депозиты сохраняют связь с существующей банковской системой и могут быть интегрированы в блокчейн‑инфраструктуру для массовых платежей, тогда как текущие стейблкоины пока не выглядят подходящей базой для повседневных расчётов в глобальном масштабе.

Публикация главы BIS совпала с исследованием Financial Stability Institute — подразделения организации. В нём проанализированы правила выпуска стейблкоинов в разных юрисдикциях; авторы обнаружили значительные различия в подходах к эмитентам и в требованиях к деятельности.

Авторы исследования предлагают выделять базовые функции эмитента — выпуск, погашение и управление резервами. Дополнительные операции, такие как кредитование, стейкинг или кастодиальные услуги, по оценке экспертов, меняют профиль рисков компаний и требуют дополнительных защитных мер.

Отдельную обеспокоенность BIS вызывает деятельность небанковских эмитентов. Для банков ограничения применяются в рамках консолидированного надзора, тогда как крупные игроки из других секторов могут обходить эти правила через дочерние компании. В связи с этим регуляторы предлагают расширить надзор с уровня отдельного эмитента на всю корпоративную группу.

BIS указывает на конкретные рыночные риски, связанные со структурой резервов: многие эмитенты держат значительные портфели краткосрочных государственных облигаций. Массовые погашения токенов при дефиците ликвидности способны вынудить эмитентов распродавать такие бумаги, что может усилить давление на денежные рынки. В июньском годовом отчёте BIS отмечено, что текущие стейблкоины не обеспечивают всех ключевых свойств денег и при масштабировании могут усилить фрагментацию финансовой системы и создать риски для стран с более слабыми валютами.

BIS при этом не отвергает полезность технологий распределённого реестра для отдельных задач. В докладах регулятора предлагается разделять криптоактивы для специализированных сценариев — трансграничных расчётов и децентрализованных финансов — и инфраструктуру массовых платежей, где основу должны составлять банковские деньги в токенизированной форме. В рекомендациях Financial Stability Institute содержится призыв к гармонизации правил, усилению надзора и улучшению механизмов управления, чтобы снизить риск переноса системных угроз за пределы банковского сектора.