Grayscale назвала фаворитів DeFi і оцінила AAVE в $175

Аналітичний підрозділ Grayscale Research опублікував дослідження 17 червня 2026 року, у якому застосував традиційні фінансові моделі для оцінки криптоактивів і назвав Aave, Uniswap та Hyperliquid ключовими фаворитами сектора DeFi. У базовому сценарії дослідження справедлива вартість токена AAVE визначена приблизно в $175 за рік, тоді як ринкова ціна на момент публікації була близько $75.

У звіті описано підхід до оцінки активів з урахуванням їх економічної природи. Дослідники розділили криптоактиви на категорії, серед яких товарні активи, активи, що генерують грошові потоки, та проміжні проєкти. У документі зазначено: «Протоколи з реальними доходами, дисциплінованим розподілом капіталу та прозорою токеномікою демонструють кращі результати». У звіті підкреслено, що ринок дедалі частіше оцінює проєкти за фінансовими показниками, а не лише за наративами.

Grayscale навела дані про доходи сектора DeFi: починаючи з 2023 року протоколи згенерували майже $25 млрд сукупних комісій від користувачів. Основними джерелами доходів вписані децентралізовані біржі, ліквідний стейкінг, кредитування й похідні інструменти. За оцінкою аналітиків, деякі протоколи вже мають стабільні джерела доходу та бізнес-моделі, близькі до традиційних фінтех-компаній.

Щодо Aave у звіті наведено ключові показники: протокол залишається найбільшим у сегменті кредитування з понад $59 млрд депозитів і близько $25 млрд виданих позик. За прогнозом Grayscale, Aave може отримати приблизно $60 млн чистого прибутку у 2026 році. Використання типової мультиплікаторної шкали для фінтех-компаній у межах 20–25x дає оцінку капіталізації $1,2–1,5 млрд, що відповідає ціні токена близько $80–100. У базовому сценарії, за умов зростання регуляторної визначеності та ширшого впровадження токенізованих активів, дослідження вказує на потенціал підйому ціни AAVE до приблизно $175 протягом року.

Аналітики також розглянули механізми передачі вартості власникам токенів, такі як спалювання монет, байбеки, стейкінг і програми винагород. У звіті відзначено, що Uniswap і Hyperliquid повертають власникам токенів значну частину прибутку, тоді як інші проєкти спрямовують більшу частину доходів на розвиток екосистеми.

Документ містить опис ризиків для сектору, зокрема регуляторну невизначеність щодо DAO. У розділі про інциденти наведено подію з rsETH у квітні 2026 року: зловмисники використали вразливість інфраструктури LayerZero і створили незабезпечені токени rsETH на суму понад $290 млн, частину з яких застосували як заставу в Aave. Це призвело до значного відтоку капіталу і падіння загальної заблокованої вартості протоколу.

Після атаки запущено ініціативу з відновлення забезпечення rsETH, до якої долучилися низка проєктів екосистеми. Засновник Aave зробив особистий внесок у розмірі 5000 ETH. Команда LayerZero визнала помилки в конфігурації, а Aave повідомила про ліквідацію восьми позицій, пов’язаних зі зловмисником, і передачу отриманих токенів rsETH до Recovery Guardian відповідно до рішення Aave DAO.

У звіті також підкреслено молодість індустрії: середній вік 30 найбільших криптоактивів становить близько восьми років, тоді як середній вік компаній індексу Dow Jones перевищує 100 років. Це, за даними дослідження, позначається на дискусіях щодо класифікації, регулювання та оцінки цифрових активів.