Wintermute: акции ИИ стали волатильнее криптовалют

В отчёте маркет-мейкера Wintermute от 1 июля 2026 года аналитики указывают, что криптовалюты потеряли статус самых чувствительных к макроэкономике активов. Рынок криптовалют, по оценке компании, находится на поздней стадии падения, при этом явного дна пока не видно.

Индекс страха и жадности держится в зоне «экстремального страха» на уровнях 18–24 с октября 2025 года. Ончейн-данные показывают, что доля монет, находящихся в убытке, приближается к 50% — уровень, который в прошлых циклах предшествовал минимальным значениям через два–три квартала, отмечают в Wintermute. В отчёте также указывается, что в предыдущих циклах подобные пересечения наступали ближе к 60%.

По данным отчёта, на этой неделе из крипто-ETF было выведено около $1,8 млрд — один из крупнейших оттоков с момента их запуска. Внебиржевые рынки демонстрируют похожую динамику, что приводит к сокращению общей ликвидности и оказывает давление на цены.

Главный структурный сдвиг, выделенный Wintermute, — акции компаний сектора искусственного интеллекта сейчас демонстрируют более высокий профиль волатильности и привлекают большую часть капитала. В отчёте прогнозируется, что при улучшении макроэкономики притоки ликвидности вероятнее пойдут сначала в акции ИИ, а не в криптоактивы. В тексте отчёта также указано, что для возвращения интереса к криптовалютам бум вокруг ИИ должен сначала ослабеть.

Отдельный раздел отчёта посвящён компании Strategy и её акциям STRC. По данным Wintermute, STRC обновила исторический минимум около $72, а премия MSTR к биткоину в её казначействе сократилась до 1,0x. В отчёте приводится прямое замечание: «Напряжение в структуре капитала стимулирует шортить биткоин, что углубляет переоценку убытков казначейства, а это оказывает дополнительное давление на STRC — петля, которая может подпитывать сама себя без продажи ни одной монеты».

Wintermute описывает «Концепцию цифрового кредитного капитала», одобренную Strategy: повышение дивидендов STRC до 12%, выкуп привилегированных и обыкновенных акций по $1 млрд каждый, а также первая формальная программа монетизации биткоина — продажа до примерно $1,25 млрд (около 2,5% активов под управлением) для финансирования обязательств и выкупов. В отчёте отмечено, что компания, ранее позиционировавшаяся как биткоин-казначейство, теперь формально оставляет за собой право продавать биткоин для покрытия дивидендов.

Аналитики Wintermute указывают на сезонность: в истории рынок редко достигал циклического дна летом. В отчёте рассматривается сценарий продолжения сложности в сентябре–октябре с возможным восстановлением позднее, если разрешатся макроэкономические факторы. В качестве ключевых катализаторов для наблюдения названы данные по рынку труда, способность биткоина удержать 200‑недельную скользящую среднюю и уровень $58 тыс., а также дальнейшая динамика акций STRC в рамках новой стратегии.

В заключительной части документа Wintermute рекомендует следить за макроиндикаторами и поведением крупных держателей, указывая на сочетание слабой ликвидности, смещения интереса инвесторов в сторону акций ИИ и структурных рисков в отдельных компаниях как факторы, влияющие на перспективы формирования дна на крипторынке.