Рынок стейблкоинов сократился впервые за четыре года

По данным агрегатора DeFiLlama на 28 июля, общая рыночная капитализация стейблкоинов снизилась более чем на $10 млрд по сравнению с маем и составляет около $310 млрд. Одновременно скорректированный объём транзакций в июне достиг рекордных $1,79 трлн, что примерно на 63% больше по сравнению с маем.

Закон GENIUS Act, принятый в США в июле 2025 года, запретил эмитентам выплачивать процентный доход по платежным стейблкоинам. По словам Дэвида Краузе, профессора финансов Университета Маркетта, запрет не уничтожил спрос на доходность; инвесторы начали искать другие легальные инструменты, дающие доходность, сопоставимую с доходностью казначейских векселей США. Краузе указал, что спрос перетек в токенизированные фонды реальных активов, протоколы кредитования и офшорных эмитентов.

Участники рынка описывают практическую схему так: корпоративный казначей размещает свободные доллары в токенизированном фонде казначейских облигаций, который предлагает доходность около 4%, и использует стейблкоины лишь для кратковременных расчётов. По этой схеме основной капитал уменьшается в постоянных резервах эмитентов стейблкоинов, тогда как операционные балансы остаются и циркулируют быстрее.

Данные по токенизированным фондам казначейских облигаций показывают рост с $11 млрд до $16 млрд за пять месяцев, отмечают аналитики RWA. В сегменте зафиксирована смена лидеров по объёму: фонд USYC компании Circle обогнал продукт BUIDL, а предложение от одного из крупных банков показало месячный рост порядка 87%.

Платёжная аналитика фиксирует ускорение обращения стейблкоинов. В IV квартале 2025 года скорость обращения достигла 13,56 при агрегате денежной массы M1 на уровне 1,65. В первой половине 2026 года около 70% транзакций в аналитике Visa приходилось на USDC. В июне скорректированный объём переводов в USDC составил примерно $1,21 трлн (около 67,6% от общего объёма), тогда как USDT зафиксировал примерно $576 млрд (около 32%). По рыночной капитализации Tether остаётся крупнейшим эмитентом и продолжает использоваться как средство накопления в ряде развивающихся стран.

Исследование McKinsey и Artemis указывает, что в 2025 году примерно 1% движения стейблкоинов приходилось на идентифицируемые реальные платежи — около $390 млрд, из которых $226 млрд составляли B2B-переводы.

Целью GENIUS Act авторы закона называли защиту банковской системы и сохранение монетарного контроля. Одновременно наблюдается перераспределение капитала в продукты и юрисдикции, отличные от традиционных эмитентов стейблкоинов, что отмечают регуляторы и участники рынка.