Падение биткоина лишило казначейств десятков млрд

С октября, когда курс биткоина превышал $126 000, совокупные активы криптоказначейств сократились более чем на треть — с более $120 млрд до примерно $75 млрд. За тот же период курс первой криптовалюты опустился до около $66 000, что привело к крупным нереализованным потерям у большинства участников сектора.

Модель накопления биткоина, применённая компанией Strategy, к октябрю привела к накоплению более $55 млрд в цифровых активах. В 2025 году эту стратегию стали копировать сотни команд и новые публичные эмитенты. После снижения курса даже лидеры сегмента, включая BitMine Immersion и Hyperliquid Strategies, торгуются значительно ниже своих пиковых уровней. Исключение составляют компании, которые концентрировали активы в токенах Hyperliquid — их показатели выглядят более устойчивыми.

Премии акций по отношению к стоимости активов по mNAV опустились ниже единицы; сильнее всех пострадали игроки, входившие на рынок поздно. На фоне коррекции часть эмитентов, планировавших выход на биржи через SPAC, столкнулась с отменой или сложной реализацией сделок. В апреле 2026 года было объявлено об отмене слияния Ethereum-казначейства Ether Machine и его SPAC-партнёра, рассчитанного на выход под тикером ETHM. Проект ReserveOne не завершил планируемую сделку после возражений крупных инвесторов.

Некоторые компании всё же вышли на биржу, но потеряли в капитализации. В декабре 2025 года было согласовано слияние Avalanche Treasury Co. с SPAC-компанией с оценкой свыше $675 млн; торги активов начались в июне 2026 года, при этом акции компании упали более чем на 40% при почти неизменном курсе профильного токена.

Автор модели накопления, компания Strategy, начала частичную реализацию запасов. Основатель и руководитель компании ранее призывал сохранять биткоин любой ценой; в июне 2026 года фирма продала 32 BTC (примерно $2,5 млн), а в июле реализовала ещё 3 588 BTC на сумму около $226 млн. Полученные средства направили на выплату дивидендов по привилегированным бумагам.

20 июля британская Satsuma Technology объявила о ликвидации своего биткоин-казначейства. Акционеры проголосовали за реализацию 668 BTC и делистинг с Лондонской фондовой биржи: за резолюции отдали голоса более 90% участников. Ранее компания уже продавала 579 BTC для расчётов с кредиторами, выручив около £40 млн. Satsuma привлекла £163,6 млн через конвертируемые облигации и планирует вернуть акционерам от £26,8 млн до £30 млн; с учётом прошлых продаж компания рассчитывает восстановить приблизительно £66–70 млн, при этом первыми выплаты получат держатели конвертируемых облигаций. Делистинг ожидается в середине сентября, выплаты акционерам — до конца месяца.

Приток капитала в сегмент сократился: в мае 2026 года чистые поступления в криптоказначейства упали до $180,5 млн по сравнению с $4 млрд месяцем ранее. В отрасли также фиксировались ребрендинги и смена стратегий: в апреле 2025 года компания Janover сменила руководство, переориентировалась на покупку токенов Solana, привлекла финансирование и затем изменила название на DeFi Development Corp; в компанию инвестировали крупные фонды.

По оценкам аналитиков, у многих криптоказначейств сформировались значительные нереализованные потери. Восстановление показателей будет зависеть от динамики цены биткоина и от решений компаний по управлению капиталом и структурам финансирования.