Майкл Сейлор и его игра ва-банк: взгляд Forbes

Как MicroStrategy Майкла Сейлора пошла ва-банк и переформатировала финансовый сектор? Версия Forbes.
Многие считают, что MicroStrategy Майкла Сейлора — это всего лишь высокорискованная ставка на биткоин. Однако в действительности предприниматель выстроил революционную финансовую стратегию, сочетающую традиционные корпоративные финансы с волатильностью цифровых активов.
С начала инвестиций в биткоин в 2020 году MicroStrategy приобрела 471 107 BTC, став крупнейшей корпоративной компанией-владельцем этого цифрового актива.
За последний год ее акции выросли на 700%, обеспечив компании место в Nasdaq 100.
Сам Сейлор увеличил личное состояние с $1,9 млрд до $9,4 млрд всего за год.
При этом рыночная капитализация MicroStrategy достигла $84 млрд, несмотря на годовую выручку всего в $496 млн. Для многих такая оценка кажется нелогичной, но стратегия Сейлора вполне продумана.

Майкл Сейлор увеличил личное состояние с $1,9 млрд до $9,4 млрд всего за год. Источник: Forbes
Как Сейлор превратил MicroStrategy в биткоин-ориентированную финансовую машину
MicroStrategy извлекает выгоду из волатильности. Традиционные инвесторы этого боятся, но такой подход привлекает хедж-фонды, торговцев деривативами и криптоинвесторов.
Компания привлекла $7,3 млрд через конвертируемые облигации — вид долговых ценных бумаг, который можно обменять на акции по заранее установленной цене. Эти облигации, из которых определенные были выпущены с нулевой процентной ставкой, стали одними из самых прибыльных на рынке, обеспечив доходность свыше 250%.
Они нашли лазейку в финансовой системе и успешно ее используютговорит бывший трейдер Nomura Ричард Байуорт.
Сейлор понимает: стоимость биткоина напрямую влияет на цену акций MicroStrategy, что увеличивает стоимость конвертируемых облигаций.
Эта особенность, как поясняет Forbes, создает замкнутый цикл:
- Компания выпускает облигации →
- Покупает биткоин →
- Курс биткоина растет →
- Акции MicroStrategy дорожают →
- Компания выпускает новый долг, чтобы купить еще больше биткоина.
Критика и подражатели
Бурный рост MicroStrategy вызывает полярные оценки.
Критики считают, что капитализация компании раздута криптоажиотажем, а ее стратегия сработает только при продолжительном росте биткоина.
Некоторые шорт-селлеры, например Kerrisdale Capital, утверждают, что MicroStrategy утратила свое уникальное преимущество, поскольку другие компании, такие как Tesla и Block, также начали включать биткоин в корпоративные балансы.
Но глава Bitwise Alpha Strategies Джефф Парк с ними не согласен:
MicroStrategy — самый ликвидный способ получить биткоин-экспозицию через фондовый рынок. Рынок опционов на ее акции — крупнейший в мире среди всех публичных компаний
Игра на высоких ставках
Майкл Сейлор осознает все риски.
Если биткоин упадет на 80% и останется на низких уровнях на два года, у MicroStrategy могут возникнуть проблемы с выплатой долгов. Однако облигации компании не обеспечены залогом, а это значит, что она не обязана продавать биткоины, даже если столкнется с кризисом.
Институциональные держатели облигаций, привыкшие к рефинансированию, скорее пересмотрят условия, чем будут добиваться принудительной ликвидации активов.
Тем временем Сейлор продолжает увеличивать ставки. Его новый план «21/21» предполагает привлечение $42 млрд для дальнейших покупок биткоина — половина через выпуск акций, половина через долговые инструменты.
Будущее корпоративных финансов?
Майкл Сейлор уверен, что его стратегия — не временный эксперимент, а новая финансовая модель.
Некоторые компании уже идут по его пути. Metaplanet, некогда убыточная японская гостиничная сеть, продала большую часть недвижимости и вложила $70 млн в биткоин, что увеличило ее рыночную капитализацию на 2600%.
С биткоином выше $100 000 и дружелюбной позицией Дональда Трампа по отношению к криптоиндустрии ближайшие годы могут стать невероятно успешными для MicroStrategy.
Но для Сейлора это не просто бизнес — это часть большой идеи.
Ирония моей карьеры в том, что я создал 20 вещей, но ни одна из них не изменила мир, — признается он. — Сатоши Накамото создал всего одну, исчез — и теперь мы несем этот факел. Это сделало меня успешнее, чем любая из моих собственных идей