Четырехлетний цикл биткоина разрушен? Мнение Bitwise

Мэтт Хуган, главный инвестиционный директор Bitwise, много лет изучает рыночные тенденции биткоина. В своем последнем исследовании он задается вопросом, может ли недавний поворот Вашингтона в сторону криптовалют нарушить традиционный четырехлетний цикл биткоина, который исторически определял периоды роста и падения рынка.
Цикл, который формировал рынок криптовалют
Этот цикл следует определенной закономерности: три года активного роста, затем резкий откат. Однако, вопреки распространенному мнению, он не связан напрямую с халвингом биткоина, а скорее отражает широкие экономические циклы, усиленные высокой волатильностью криптовалют.
Каждый новый бычий рынок начинался с технологического прорыва, привлекавшего свежий капитал:
- начало 2010-х — запуск криптобирж, таких как Coinbase и Mt. Gox;
- 2017 год — бум ICO, который привел к спекулятивному росту, а затем к жесткому регулированию SEC и обвалу рынка;
- 2021 год — институциональное принятие биткоина, рост цен, за которым последовали финансовые кризисы из-за чрезмерного кредитного плеча и мошенничества.
«Мейнстримный цикл» и его катализатор
Текущий бычий рынок начался в 2023 году, после периода массовых ликвидаций. Криптоиндустрия пережила громкие крахи FTX, Three Arrows Capital, Celsius, и многие сомневались, что рынок сможет оправиться.
Но затем появился катализатор: Grayscale выиграла суд против SEC, добившись признания биткоин-ETF. Это событие открыло дорогу спотовым биткоин-ETF, которые стартовали в 2024 году и превзошли все ожидания.
Читайте далее: Рэйчел Агирре (BlackRock) о первом годе работы IBIT
Рынок отреагировал незамедлительно.
Когда Grayscale только начала борьбу, биткоин стоил $22 218. Сегодня он уже превысил $102 000.
Теперь, когда ETF сделали биткоин доступным для институциональных инвесторов, вслед за ними государства и корпорации начали наращивать свои криптоактивы.
По прогнозам Хугана, к концу 2025 года биткоин может достичь $200 000.
Но сохранится ли четырехлетний цикл?

Биткоин исторически двигался по четырехлетнему циклу: за тремя годами большого роста следовал откат — Bitwise. Источник: bitwiseinvestments.com
Исполнительный указ Трампа: новая эпоха для криптовалют?
Во второй декаде января 2025 года Дональд Трамп подписал исполнительный указ, который может кардинально изменить будущее крипторынка. В документе цифровые активы объявлены «национальным приоритетом», а также заложены основы для:
- создания четкой регуляторной базы;
- формирования национального запаса криптовалют;
- массового институционального внедрения.
Многие годы регуляторная неопределенность сдерживала приток крупных инвесторов. Теперь ситуация изменилась. SEC, ранее враждебная к криптовалютам, разворачивается в сторону более дружественного регулирования. Крупнейшие финансовые институты Уолл-стрит получили зеленый свет для выхода на рынок.
Если биткоин-ETF привлекли в криптоэкономику сотни миллиардов, то указ Трампа может привести в индустрию триллионы.
Разрушит ли это традиционный цикл
По классическому четырехлетнему сценарию, 2025-й должен быть годом сильного роста, за которым последует спад в 2026 году.
Многие аналитики ожидают, что увеличение кредитного плеча и спекулятивного капитала приведет к повторному откату.
Некоторые тревожные признаки уже видны:
- Компании массово привлекают капитал для покупки биткоина.
- Программы кредитования под залог биткоина позволяют инвесторам использовать свои активы, не продавая их.
- Уровень спекуляций растет через деривативы, ETF и структурированные финансовые инструменты.
Четкие регуляторные нормы могут привлечь новую волну долгосрочных инвесторов, которые будут рассматривать биткоин не как спекулятивный актив, а как постоянный элемент финансовой системы. Если крупные банки начнут хранить биткоин наряду с традиционными активами, возможно, ожидаемого спада в 2026 году не будет.
Что ждет рынок дальше
Полный эффект исполнительного указа Трампа проявится не сразу. Разработка регуляторных норм займет время, а финансовые институты не смогут моментально адаптироваться.
Но если 2025 год станет только началом этих масштабных изменений, насколько логично ожидать падения рынка в 2026 году?
Хуган утверждает, что крипторынок стал более зрелым. Сегодня биткоин находится в портфелях государств, корпораций и институциональных фондов, что делает рынок устойчивее к резким спадам.
Коррекция может произойти, но она, вероятно, будет менее глубокой и продолжительной, чем в прошлые циклы. Если Уолл-стрит и мировые регуляторы продолжат поддерживать криптовалюты, 2026 год может не стать очередной криптозимой.
На данный момент посыл ясен: бычий рынок криптовалют еще далек от завершения. И, возможно, в этот раз он не остановится вовсе.

Мэтт Хуган, главный инвестиционный директор Bitwise. Источник: etfstream.com
Профайл GNcrypto: Мэтт Хуган, главный инвестиционный директор Bitwise
Мэтт Хуган — ведущий эксперт в области криптовалют, биржевых фондов (ETF) и финансовых технологий.
В качестве главного инвестиционного директора Bitwise Asset Management — крупнейшего в мире поставщика криптовалютных индексных фондов с активами под управлением более $1,5 млрд — он отвечает за разработку инвестиционных стратегий и создание новых продуктов.
До прихода в Bitwise Хуган был генеральным директором ETF.com и Inside ETFs, где сыграл ключевую роль в развитии первой аналитической платформы для ETF, запуске ведущего специализированного медиаресурса и организации самой крупной в мире конференции по ETF.
Хуган является соавтором значимых публикаций, выпущенных исследовательским фондом CFA Institute:
- «Полное руководство по биржевым фондам»;
- «Криптоактивы: руководство по биткоину, блокчейну и криптовалютам для профессиональных инвесторов».