Ликвидность и регуляторы зададут курс крипторынка в III квартале

В отчёте HTX Research на III квартал 2026 года говорится, что дальнейшая динамика крипторынка будет зависеть от глобальной долларовой ликвидности и регуляторной определённости. Исследование охватывает события II квартала 2026 года и прогнозы на ближайшие три месяца.

Во II квартале биткоин снизился с майского пика около $82 000 до июньского минимума около $59 000, потери от пика до дна составили примерно 24%. В отчёте названо четыре основных фактора, повлиявших на коррекцию: ужесточение риторики Федеральной резервной системы при сохранении ставки в диапазоне 3,50–3,75%, укрепление доллара, разворот потоков в спотовых ETF и снижение спроса со стороны корпоративных казначейств.

По данным отчёта, спотовые биткоин‑ETF зафиксировали чистый приток $1,97 млрд в апреле, затем оттоки $2,43 млрд в мае и $2,45 млрд в июне. Совокупные чистые вложения сократились с $58,09 млрд до $53,22 млрд, а активы под управлением упали с $100,5 млрд до $77,5 млрд. Совокупный открытый интерес по бессрочным фьючерсам на биткоин уменьшился с 290 000 BTC до 257 000 BTC после каскадных ликвидаций в начале июня.

В отчёте приведены изменения корреляций биткоина с традиционными активами: связь с Nasdaq выросла с -0,68 до +0,72, с S&P 500 — с +0,13 до +0,74, а с золотом — с -0,49 до +0,16. В период начальной фазы конфликта между Ираном и Израилем золото показывало более высокую динамику, тогда как биткоин вел себя ближе к фондовому рынку, отмечают аналитики.

HTX Research выделяет четыре переменные, которые могут определить движение биткоина в III квартале: восстановление устойчивых притоков в ETF; прохождение пика индекса доллара; восстановление баланса Treasury General Account (TGA), которое может изымать ликвидность с рынка; и возобновление возможностей финансирования корпоративных казначейств. В отчёте описаны сценарии в зависимости от сочетания этих факторов.

Отдельная секция отчёта посвящена Ethereum. Во II квартале биткоин потерял около 6,1%, Ethereum — около 19,1%, соотношение ETH/BTC снизилось с 0,0314 до 0,0271. Накопленные чистые вложения в биткоин‑ETF составляют примерно $53,45 млрд против $11,21 млрд в ETH‑ETF. После апгрейда Dencun снизилась стоимость данных для L2‑сетей, что улучшило масштабирование и уменьшило комиссии и сжигание ETH в основной сети. По данным ultrasound.money, годовое сжигание составляет около 21 000 ETH против эмиссии в 1,03 млн ETH, что даёт рост предложения примерно на 0,83% в год. Доходность стейкинга ETH оценивается на уровне около 1,42% годовых. В отчёте сохранена нейтральная позиция по ETH с описанием условий для устойчивого восстановления: рост комиссий и сжигания, притоки в ETF и регуляторный прогресс в области DeFi и стейкинга.

В секторе DeFi отчёт фиксирует падение TVL после инцидента с Kelp DAO 18 апреля: TVL Aave снизился с $26,4 млрд до $18,6 млрд, весь сектор потерял около $13,2 млрд за два дня и обновил годовой минимум около $82,4 млрд. Аналитики отмечают изменение подхода к оценке проектов в пользу протоколов с реальной выручкой, устойчивыми денежными потоками и управлением рисками.

Рынок токенизированных реальных активов (без учёта стейблкоинов) за квартал вырос с $29,49 млрд до $32,28 млрд, главным образом за счёт токенизированных гособлигаций США — с $13,65 млрд до $15,04 млрд. Среди отдельных продуктов Circle USYC достиг $3,07 млрд, фонд BUIDL — $2,37 млрд, Ondo USDY вырос до $2,15 млрд (+63%). Объёмы стейблкоинов за квартал изменялись неравномерно: USDT увеличился до $186,4 млрд (+1,2%), USDC сократился до $74,9 млрд (-3,0%), USDe и PYUSD показали значительные снижения, фонд BUIDL достиг $3 млрд.

Регуляторная повестка также отмечена в отчёте. Законопроект CLARITY прошёл банковский комитет Сената в середине мая; после этого биткоин кратковременно поднялся до $81 965, акции регуляторно чувствительных компаний показали рост, а на деривативных рынках за несколько часов были ликвидированы шорт‑позиции на сумму более $250 млн. В отчёте указано, что регуляторная прогрессия повлияет на распределение капитала между сегментами, включая ETH, DeFi, стейблкоины и RWA.

В заключительной части отчёта HTX Research приводит классификацию позиций: “Биткоин — базовая позиция портфеля, RWA — структурная позиция, качественный DeFi — позиция роста, ETH — тактическая позиция в ожидании подтверждений”. Подразделение планирует продолжать публикации по мере развития макроэкономической и регуляторной ситуации. В мае ежемесячный объём торгов TradFi‑фьючерсами на HTX впервые превысил $1 млрд.