Гарлингхаус раскритиковал модель Strategy по биткоину

Брэд Гарлингхаус раскритиковал модель компании Strategy, которая финансирует покупки биткоина выпуском привилегированных акций STRC. В интервью он отметил снижение цены этих бумаг и заявил, что остаётся оптимистом в отношении биткоина. Гарлингхаус процитировал: «Финансовая инженерия не создает долгосрочной ценности».

Акции STRC предусматривают фиксированный дивиденд 11,5% годовых; по задумке эмитента они должны были торговаться около $100 за штуку. 26 июня бумага обновила минимум и закрылась на $74,6, что примерно на 28% ниже предполагаемой целевой отметки. Ранее падение примерно на 25% было охарактеризовано им как «разгромное обвинение» выбранной стратегии.

Обыкновенные акции компании (тикер MSTR) в тот же период закрылись на $82,3 — самого низкого уровня с февраля 2024 года. Цена биткоина опускалась ниже $59 000 в тот же временной отрезок.

Показатель mNAV, то есть соотношение рыночной капитализации и стоимости биткоин‑активов на балансе компании, сократился до 0,99. За два дня до этого аналитики рекомендовали Strategy приостановить покупки криптовалюты и восстановить денежные резервы. По их оценке запас покрытия дивидендов по привилегированным бумагам STRC уменьшился с более чем семи лет до примерно 14 месяцев.

В июне основатель Strategy Майкл Сэйлор представил пятиуровневую модель биткоин‑экономики. Падение STRC и снижение mNAV привлекли внимание инвесторов к рискам использования долговых и привилегированных инструментов для финансирования покупок криптовалюты.