Пулы ликвидности — ключевая технология DeFi

Пулы ликвидности — это краудсорсинговые резервы токенов, обеспечивающие мгновенные сделки на децентрализованных платформах. Рассказываем, как они работают, в чем их преимущества и какие риски могут возникать при использовании.
Пулы ликвидности специально разработаны для того, чтобы пользователи могли покупать и продавать криптовалюты через децентрализованные биржи (DEX) или другие платформы децентрализованного финансирования (DeFi) без участия централизованных маркетмейкеров.
Что такое пул ликвидности
По своей сути пул ликвидности представляет собой *краудсорсинговый резерв криптовалют или токенов, заблокированный в смарт-контракте. Эти активы служат для упрощения торговли на DEX. Например, вместо традиционной модели, где покупатели и продавцы договариваются напрямую, многие DeFi-платформы используют модель автоматизированного маркетмейкера (AMM). Именно в этой системе пулы ликвидности играют ключевую роль.
*Термин «краудсорсинговый» означает, что средства в пулах ликвидности собираются от множества пользователей. Каждый из них добровольно добавляет свои токены в пул, чтобы поддерживать работу платформы и получать за это вознаграждение.
Пулы ликвидности функционируют как резервы токенов, доступные для покупки пользователями в любой момент времени. Без них трейдеры были бы вынуждены ждать, пока появятся соответствующие заявки на покупку или продажу. Благодаря пулам ликвидности сделки проходят мгновенно, и, что самое главное, цена активов становится более предсказуемой.

Схема работы пула ликвидности. Источник: Collidu
Стоит отметить, что пулы ликвидности состоят не из одного токена, а из двух, образующих торговую пару (например, ETH/USDT). Однако встречаются и мультивалютные пулы, использующие также нативные токены платформ, которыми дополнительно вознаграждаются поставщики ликвидности. Это позволяет пользователям обменивать один токен на другой, а механизм AMM автоматически регулирует цены в зависимости от количества токенов в пуле.
Как работают автоматизированные маркетмейкеры (AMM)
AMM заменяют традиционную книгу ордеров на алгоритмическую модель ценообразования. В центре этой модели лежит формула:
x * y = k
x и y — это количество двух токенов в пуле, а k — постоянная величина.
Когда пользователь покупает один токен, его количество в пуле уменьшается, а количество второго токена увеличивается, что изменяет их цену. Этот подход делает ценообразование полностью децентрализованным и автоматическим.

Схема работы AMM. Источник: liquidity-provider
Зачем нужна блокировка ликвидности
Для обеспечения безопасности инвесторов проекты часто используют механизм блокировки ликвидности. Это означает, что токены пула ликвидности (LP-токены), которые предоставляют доступ к средствам, блокируются на определенный срок. Этот процесс защищает пул от так называемого rug pull — ситуации, когда разработчики выводят все средства из пула, оставляя инвесторов без активов.
Примером блокировки ликвидности может служить отправка LP-токенов на смарт-контракт с функцией временной блокировки. Это создает доверие со стороны инвесторов, так как команда разработчиков не может вывести средства до истечения установленного срока.
Примеры использования пулов ликвидности
Пулы ликвидности применяются в самых разных сценариях, например:
- Uniswap: первая популярная платформа, внедрившая концепцию AMM. Здесь пользователи могут добавлять ликвидность и зарабатывать на комиссиях от торговли.
- SushiSwap: предоставляет дополнительные стимулы в виде токенов SUSHI для поставщиков ликвидности.
- Balancer: позволяет создавать многотокеновые пулы, что увеличивает возможности для диверсификации.
- Curve Finance: специализируется на пулах с использованием стабильных токенов, что позволяет минимизировать случайные убытки.

Проект Balancer поддерживает мультивалютные пулы ликвидности. Источник: Medium
Как заблокировать токены в пуле ликвидности
Рассмотрим, как проходит обычная блокировка активов на примере популярной платформы PancakeSwap. Пользователям необходимо:
- Создать криптовалютный кошелек. PancakeSwap поддерживает более десятка кошельков, включая MetaMask, Trust Wallet, Binance Wallet, SafePal и другие.
- Пополнить кошелек криптовалютами, которые будут использоваться для добавления ликвидности.
- Перейти на платформу PancakeSwap и выбрать раздел для добавления ликвидности. Пользователю необходимо указать два токена для формирования торговой пары, подтвердить свой выбор (Approve LP Token) и отправить их в пул (Lock LP Tokens).
- Получить LP-токены, которые подтверждают право на долю в пуле и последующие вознаграждения. Предположим, в пуле уже есть 100 ETH и 200 000 USDT. Вы добавляете 10 ETH и 20 000 USDT, тем самым увеличивая общую ликвидность. Взамен вы получаете LP-токены, представляющие вашу долю в пуле, которая равна 10%.
Для блокировки ликвидности можно применить сторонние сервисы (например, Mudra Liquidity Locker), которые обеспечивают временную блокировку LP-токенов с использованием смарт-контрактов. После истечения срока блокировки средства становятся доступными для вывода.

Интерфейс блокировки токенов в пуле. Источник: mudra.website
Преимущества и риски использования пулов ликвидности
Пулы ликвидности обеспечивают пользователям ряд преимуществ:
- Доступность: трейдеры могут торговать в любой момент времени.
- Простота: нет необходимости в поиске контрагента для сделки.
- Возможности заработка: поставщики ликвидности получают долю от торговых комиссий.
Однако существуют и риски, включая:
- Имперманентные (временные) потери, которые происходят из-за изменения цен токенов в пуле, что приводит к убыткам для поставщиков ликвидности. На сверхволатильном крипторынке такие ситуации случаются достаточно часто.
- Уязвимости смарт-контрактов: ошибки в коде могут привести к потере всех заблокированных средств. Кроме того, не стоит сбрасывать со счетов и частые хакерские атаки, направленные на взлом смарт-контрактов.
Выбор пула ликвидности — ключ к успеху в DeFi. Чтобы снизить риски и повысить доходность, важно учитывать ликвидность, доходность (APY), репутацию платформы, риски токенов, комиссии и условия выхода.
Обращайте внимание на следующие детали:
- высокая ликвидность, которая снижает влияние крупных сделок на цену;
- риски при высоких ставках;
- выбирайте DEX с хорошей репутацией (не ленитесь читать отзывы);
- учитывайте волатильность вносимых в пул активов;
- анализируйте распределение комиссий;
- внимательно читайте условия вывода средств.
Пулы ликвидности — это фундаментальная технология для децентрализованных финансов, которая делает торговлю активами быстрой и доступной широкому кругу юзеров. Однако важно учитывать риски и тщательно изучать проекты перед добавлением ликвидности. При правильном подходе участие в пулах ликвидности может стать выгодным способом заработка и вкладом в развитие экосистемы DeFi.