BIS: стейблкоины не соответствуют полноценным деньгам

Банк международных расчётов (BIS) в ежегодном экономическом отчёте за 2026 год констатирует, что современные фиатные стейблкоины не соответствуют критериям полноценных денег. Отчёт опубликован в работе BIS под общим обзором глобальной финансовой системы.

В документе перечислены четыре критерия полноценного денег: принятие «без вопросов», погашение по номиналу, эластичная ликвидность и доверие к институциональной системе. Авторы отчёта отмечают, что стейблкоинам недостаёт институциональной основы, которую дают центральные банки и коммерческие банки в традиционной двухуровневой системе.

Отчёт признаёт технологические преимущества стейблкоинов: программируемость, мгновенные P2P‑переводы, круглосуточная работа и высокая скорость транзакций. При этом BIS указывает, что основное использование стейблкоинов сегодня приходится на криптотрейдинг и хранение стоимости, а их роль в международных платежах остаётся ограниченной из‑за комиссий, спредов и рисков незаконного использования.

По данным отчёта, 99,4% всех фиатных стейблкоинов по рыночной капитализации привязаны к доллару США. Рыночная капитализация стейблкоинов на конец мая 2026 года оценена примерно в $320 млрд, объём транзакций за 2025 год — около $28 трлн. В отчёте говорится, что эти объёмы уступают объёмам крупнейших платёжных систем США.

BIS перечисляет ключевые риски, связанные со стейблкоинами. Регулятор указывает, что механизмы погашения и резервирования у ряда эмитентов не всегда поддерживают привязку к базовому активу, из‑за чего принцип работы некоторых токенов ближе к биржевым фондам, чем к деньгам.

В отчёте выделена проблема фрагментации ликвидности между блокчейнами: одинаковые стейблкоины в сетях Ethereum и Solana существуют в разных реестрах. Это создаёт риски при использовании кроссчейн‑мостов и переводах между сетями.

Отдельно указаны вопросы борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма. Некастодиальные кошельки, миксеры и мосты усложняют мониторинг транзакций и исполнение санкций.

BIS предупреждает о сценарии массового выкупа стейблкоинов. При масштабных погашениях эмитенты могут быть вынуждены быстро продавать резервные активы, что усилит давление на рынки краткосрочного госдолга, репо и денежного рынка.

Распространение стейблкоинов может сокращать депозитную базу банков. В этом случае финансовые учреждения могут увеличить оптовое заимствование, повысить ставки по депозитам или сократить кредитование, отмечают авторы отчёта.

Отчёт также описывает риск «долларизации через стейблкоины»: в странах с нестабильной валютой рост популярности долларовых стейблкоинов может увеличить замену национальной валюты, обойти валютные ограничения и усилить волатильность движения капитала.

BIS предлагает усилить регулирование эмитентов: установить требования к резервам и ликвидности, ввести стандарты защиты держателей токенов, повысить прозрачность операций и разработать механизмы разрешения проблемных эмитентов. Банк призывает к международной координации регуляторов и созданию совместных надзорных механизмов для глобальных эмитентов.

В качестве альтернативы текущей модели авторы отчёта предлагают развивать токенизированную двухуровневую финансовую систему с токенизированными резервами центральных банков и токенизированными банковскими депозитами при сохранении надзора.

Ранее, в апреле 2026 года, руководитель BIS Пабло Эрнандес де Кос выступал с призывом к строгому регулированию стейблкоинов, что соответствует рекомендациям годового отчёта.