Bernstein: контракты Core Scientific и AMD — более $14 млрд

Аналитики Bernstein оценили, что стартовые контракты между Core Scientific и AMD на 530 МВт могут принести более $14 млрд выручки за 15 лет. В соглашении производитель чипов выступит кредитным гарантом части инфраструктуры в рамках партнёрства по развитию дата‑центров для ИИ, объявленного 28 июля с потенциалом до 2,5 ГВт.

По разбивке, приведённой в оценке, 377 МВт оформлены как прямая аренда по модели triple‑net для AMD, а 152 МВт выделены для неназванного облачного провайдера с кредитной поддержкой от AMD. Аналитики рассчитали среднегодовую выручку по этим соглашениям примерно в $0,9 млрд, или около $1,8 млн на мегаватт, что на 5–25% ниже диапазона $1,9–2,4 млн на мегаватт в недавних сделках по размещению ИИ‑оборудования.

Прямая аренда по модели triple‑net (377 МВт) в оценке Bernsteiн имеет маржу, близкую к 100%. Смешанную EBITDA по всей стартовой части сделки аналитики привели примерно к 96%.

В рамках соглашения AMD получила варранты на покупку 30 млн акций Core Scientific по цене $23,47 за акцию. Вестинг опционов привязан к достижению общей цели по развертыванию до 2,5 ГВт в дата‑центрах для ИИ. Партнёрство предполагает поэтапное выделение мощности под вычислительные кластеры.

Core Scientific прогнозирует капитальные затраты в размере $11–12 млн на мегаватт в рамках этой программы, что суммарно даёт около $6 млрд инвестиций. Около $1 млрд уже потрачено; остальную часть компания планирует привлечь через проектные облигации.

Аналитики Bernstein отмечают, что подобные сделки сопровождаются участием производителей ИИ‑чипов в роли якорных арендаторов и гарантов финансирования. Среди недавних контрактов на выделение больших объёмов мощности упоминались соглашения с участием других майнеров и производителей чипов.

Ранее Core Scientific выплатила $41,9 млн компании Block за расторжение контракта на поставку майнинговых чипов, что компания объясняла ускорением диверсификации в сторону вычислительной инфраструктуры для ИИ.