Bernstein: Kalshi и Polymarket могут стать объектом M&A

Аналитики Bernstein считают, что Kalshi и Polymarket могут стать объектами поглощения. За последние восемь месяцев крупные компании в потребительских финансах и онлайн‑ставках начали строить собственную биржевую инфраструктуру для событийных контрактов, что создаёт предпосылки для волны сделок на рынке предсказаний.

В отчёте Bernstein приводятся примеры вертикальной интеграции. В октябре 2025 года DraftKings купила Railbird и запустила биржу DKeX, интегрированную в сервис DraftKings Sports & Casino; после запуска в конце июня торговля с инфраструктуры CME и Crypto.com была переведена на собственную площадку. По оценке аналитиков, годовой потребительский объём DraftKings составляет примерно $3,4 млрд.

Robinhood совместно с Susquehanna создала биржу Rothera и направила на неё контракты по чемпионату мира по футболу; через платформы Robinhood в 2026 году прошло более 16 млрд событийных контрактов. Coinbase приобрела The Clearing Company и развивает регулируемые рынки в рамках стратегии Everything Exchange; Bernstein оценивает годовые доходы Coinbase от таких рынков примерно в $100 млн.

По оценке Bernstein, Kalshi и Polymarket обладают технологией и ликвидностью, но у них меньше каналов дистрибуции и массовой аудитории по сравнению с крупными брокерами и операторами ставок. Компании с собственной аудиторией могут быстрее выводить продукты, удерживать комиссии и данные внутри бизнеса, что снижает потребность во внешних площадках.

В отчёте содержится формулировка: «это делает каждую из них скорее потенциальной целью, чем покупателем». Аналитики указывают, что это повышает вероятность стратегических сделок — от продажи бизнеса до поиска партнёров с сильными каналами дистрибуции.

Отмечается, что рынки предсказаний постепенно сближаются со спортивными ставками, брокерскими приложениями и потребительскими финансовыми сервисами. Это создаёт предпосылки для обмена активами между букмекерами, биржами и брокерами с целью расширения продуктовой линейки или доступа к аудитории.

В отчёте также рассматриваются менее вероятные сценарии. Объединение крупных операторов, например Flutter и DraftKings, описано как маловероятное, но в случае реализации могло бы привести к снижению расходов на привлечение пользователей и созданию инфраструктурной синергии.

Ончейн‑проекты, в том числе Polymarket, остаются заметными, однако их варианты развития могут сокращаться по мере усиления регулируемых конкурентов с большой клиентской базой. Дополнительным фактором неопределённости Bernstein называет регуляторное давление: представители американской игорной отрасли ранее обращались к Сенату с просьбой ограничить рынки предсказаний, связанные со спортом и азартными играми, в рамках обсуждаемого крипторегулирования.

В отчёте также отмечают, что технологические компании рассматривают сотрудничество с Kalshi и Polymarket и работают над собственными сервисами для рынков предсказаний, а независимым платформам может потребоваться поиск партнёров или продажа для доступа к каналам дистрибуции.