Tether не здає своїх позицій на ринку

Регулювання криптовалют у Європейському Союзі значно змінилося після введення MiCA. Однією з цілей нового регламенту є встановлення чітких правил для стейблкоїнів, щоб забезпечити захист інвесторів. Які перспективи відкриваються для найпопулярнішого стейблкоїна Tether (USDT)?
Основні положення MiCA щодо стейблкоїнів
MiCA вводить суворі вимоги для емітентів стейблкоїнів, спрямовані на підвищення прозорості, стійкості та надійності цих цифрових активів. Ключові положення цієї частини регламенту такі:
- Емітенти стейблкоїнів зобов'язані зареєструватися та отримати схвалення від відповідних національних органів у ЄС. Це гарантує, що лише авторизовані стейблкоїни можуть бути доступні на ринку ЄС.
- Емітенти повинні підтримувати достатні резерви для забезпечення випущених стейблкоїнів. Ці резерви повинні складатися з фінансових активів, які мають високу ліквідність і забезпечують можливість викупу стейблкоїнів за номінальною вартістю (державні валюти, цінні метали).
- Емітенти зобов'язані регулярно розкривати інформацію про свої резерви, зокрема їхній склад, вартість і місце зберігання. Крім того, вони повинні проводити щорічний аудит, що підтверджує наявність і відповідність правилам резервних активів.
- Якщо емітент збанкрутує, власники стейблкоїнів зможуть отримати компенсацію в межах підтверджених аудитом резервів.
- Регламент забороняє стабільні монети, що підтримують прив'язку ціни до базового активу шляхом алгоритмічного регулювання.
- MiCA встановлює ліміти на обсяг транзакцій для стейблкоїнів, які не деноміновані в євро. Наприклад, для стейблкоїнів, прив'язаних до долара США, таких як USDT, встановлено обмеження в 1 мільйон транзакцій або 200 мільйонів євро за номінальною вартістю.
Ці заходи спрямовані на зниження ризиків, пов'язаних з використанням стейблкоїнів, і на просування активів, деномінованих у євро, щоб зменшити залежність від іноземних валют.

Дорожня карта впровадження MiCA до 2026 року. Джерело: pwc.ch
Про інші аспекти, зазначені в регламенті, читайте в статті «Як MiCA змінить європейський крипторинок».
Аналіз поточної позиції USDT на глобальному ринку стейблкоїнів
Як ми можемо переконатися, компанія Tether не відповідає п'ятьом пунктам із шести перерахованих: вона не має офіційної ліцензії від європейських регуляторів, ніколи не проходила незалежних аудитів від сертифікованих експертів (усі перевірки проводили бухгалтерські компанії, які так чи інакше були афілійовані з Tether). Крім того, СЕО Tether поки тільки планує публікувати інформацію про резерви компанії. Але все залишається на рівні намірів.
Але вишенькою на тортику стала заява представників емітента, що компанія припиняє підтримку EUR₮ — стейблкоїна з прив'язкою до євро, пояснивши це відсутністю попиту на актив. Проте USDT залишається найбільшим стейблкоїном у світі та відіграє ключову роль у криптовалютній екосистемі. Загальносвітовий добовий обсяг торгів з використанням цього стейблкоїна, за даними Coingecko, на 29 січня становив понад $64 млрд.
Така популярність пояснюється високою ліквідністю, широким прийняттям на неєвропейських біржах і стабільністю, яку забезпечує прив'язка до долара США.
За даними на вересень 2024 року, Tether (USDT) контролював близько 75% світового ринку стейблкоїнів, що свідчить про значне зростання порівняно з 55% двома роками раніше. Ринкова капіталізація USDT перевищувала $118 млрд. Однак до кінця грудня 2024 року спостерігалося невелике зниження частки ринку, що пов'язано зі зростанням конкуренції з боку інших стейблкоїнів, насамперед — USDC і FDUSD.

Станом на грудень 2024 року USDT є лідером ринку стейблкоїнів. Джерело: Х
Активність конкурентів, особливо USDC, пояснюється підвищеним попитом на регульовані та прозорі стейблкоїни. USDC, емітований компанією Circle, отримав схвалення в межах MiCA і надійно закріпився на європейському ринку як єдиний схвалений регуляторами актив. Водночас Tether стикається з питаннями щодо прозорості своїх резервів і відповідності новим стандартам MiCA.
Читайте також: Binance і Circle: альянс у боротьбі проти Tether
Можливі перспективи розвитку подій
Введення MiCA являє собою значний виклик для Tether та інших емітентів стейблкоїнів, які не відповідають новим стандартам. Згідно з вимогами Європейського управління з цінних паперів і ринків (ESMA), компанії повинні забезпечити відповідність своєї діяльності до нового регламенту до 31 березня 2025 року. Інакше біржі будуть змушені виключити такі стейблкоїни з лістингу або обмежити їх використання.
Якщо Tether (USDT) не зможе відповідати вимогам MiCA, це однозначно призведе до зниження його частки на європейському ринку і посилення позицій конкурентів, таких як USDC, які вже відповідають новим регуляторним стандартам.
Звичайно, Tether Holdings Ltd робить кроки для адаптації до нових умов, але вони ніяк не пов'язані з пошуком спільної мови з регуляторами:
- Керівництво ухвалило рішення перенести свою штаб-квартиру з Британських Віргінських островів до Сальвадору, де отримало ліцензію постачальника послуг цифрових активів.
- Tether почала кредитувати компанії, що займаються торгівлею сировинними товарами.
- Побудовано дата-центри з майнінгу BTC в Уругваї.
- Запущено новий токен USDT0 у мережі Ink Layer 2 від американської криптобіржі Kraken.
Крім того, Tether інвестує в інноваційні технології та розширює свої послуги, що допомагає зміцнювати її позиції на глобальному ринку як незалежного від регуляторів емітента. Своєю основною стратегією генеральний директор компанії Паоло Ардоіно називає не конкуренцію за європейський ринок стейблкоїнів, а інвестиції в BTC, які дадуть йому певну незалежність від регуляторного тиску.
Навіть якщо в майбутньому компанія втратить значну частку європейського ринку на користь більш «поступливих» конкурентів, можна не сумніватися, що цей емітент компенсує втрати завдяки розширенню своєї присутності на азійському, близькосхідному і, можливо, американському ринку.
Читайте також: Паоло Ардоіно: «Успіх — це марафон, а не спринт»