МВФ: стейблкоины повышают уязвимость стран

Экономисты Международного валютного фонда в новом исследовании рассматривают влияние долларовых стейблкоинов на страны с фиксированным обменным курсом. В работе описывается механизм, по которому такие цифровые активы упрощают переход населения и бизнеса к долларовым инструментам и повышают давление на валютные резервы центробанков.

В модели фонда показано, что при более широком проникновении стейблкоинов информация о рисках распространяется быстрее, а вероятность массового перехода участников рынка в долларовые активы возрастает. В исследовании сказано, что «стабильные монеты упрощают доступ населения и бизнеса к цифровым долларовым активам». Это облегчает быстрый перевод сбережений и платежей в цифровой доллар в условиях неопределённости.

Авторы отмечают, что такие потоки могут снижать спрос на национальную валюту и увеличивать потребность в интервенциях для поддержания фиксации курса. В документе указано, что эффект проявляется даже при относительно небольших внешних шоках и может ускорять развитие валютного кризиса.

В исследовании выделены страны с наибольшими рисками: те, где доверие к национальной валюте ограничено, денежно-кредитная политика слабее, а режим обменного курса фиксированный. По мнению авторов, в таких условиях стейблкоины повышают уязвимость к быстрым изменениям спроса на валюту и резкому оттоку резервов.

В документе также приводится предупреждение фонда от декабря 2025 года о рисках потери центробанками стран с высокой инфляцией контроля над движением капитала из‑за долларовых стейблкоинов. Экономисты МВФ рекомендуют регуляторам учитывать растущую роль этих активов при разработке мер по обеспечению финансовой стабильности и при оценке устойчивости валютных режимов.

Дополнительный контекст: в июне глобальный объём стейблкоинов достиг $1,79 трлн. Авторы исследования при этом подчёркивают, что «сами по себе „стабильные монеты“ не являются причиной финансовой нестабильности, однако способны стать катализатором существующих макроэкономических проблем».