JPMorgan снизил прогнозы по Circle и Coinbase из‑за Hyperliquid

JPMorgan снизил прогнозы по прибыли Circle и Coinbase после того, как в мае Coinbase пересмотрела условия сотрудничества с платформой Hyperliquid. Биржа начала учитывать USDC, размещённые на перп‑DEX Hyperliquid, как актив «на платформе» и передавать 90% доходов от резервов этой площадки Hyperliquid.

Hyperliquid владеет примерно $6 млрд в USDC, что составляет около 8% от обращения стейблкоина. Ранее доходы от этих резервов распределялись между Coinbase и Circle почти поровну.

В аналитическом отчёте JPMorgan изменения названы «дилеммой заключённого». В документе банк указал, что перераспределение доходов может привести к соперничеству за распределение поступлений от USDC и повысить операционные риски для обеих компаний.

Аналитики банка отметили также ухудшение рыночной конъюнктуры. Объём USDC в обращении сократился с $80 млрд в марте до $73 млрд, а капитализация сектора стейблкоинов с мая уменьшилась примерно на $10 млрд. В отчёте добавлено, что более высокие процентные ставки в долгосрочной перспективе могут частично поддержать доходы от резервов USDC.

Hyperliquid является одной из крупнейших децентрализованных платформ для торговли бессрочными фьючерсами: в июле объём торгов на платформе превысил $150 млрд, а её доля относительно Binance составила примерно 11,5%.

Параллельно Circle развивает международные партнёрства. 14 июля крупнейшая японская платёжная система JCB и Circle подписали меморандум о взаимопонимании для изучения использования USDC в трансграничных и внутренних расчётах и для упрощения оплат для туристов; первым этапом запланирован пилот по внутренним переводам. Circle и японская финансовая корпорация Nomura планируют запустить сервис валютных расчётов на базе USDC для местных компаний к 2027 году.

В мае руководитель направления токенизации и цифровых активов Union Investment предупредил о риске кризиса ликвидности у крупных эмитентов стейблкоинов, включая Tether и Circle.