JPMorgan: около 20% майнеров биткоина в убытке

В отчёте банка говорится, что цена биткоина уже пятый месяц остаётся ниже оценочной себестоимости его добычи. По оценке аналитиков, себестоимость майнинга одного биткоина сейчас составляет примерно $78 000, тогда как рыночная цена находится около $62 500.

При таких условиях значительная часть добывающих компаний сталкивается с убыточностью. По расчётам банка, около 20% майнеров работают в убыток. Майнеры с более высокой себестоимостью всё чаще приостанавливают работу оборудования или продают накопленные монеты для покрытия операций и обслуживания займов.

Финансовое давление подтолкнуло публичные майнинговые компании к активным продажам. В первом квартале 2026 года публичные компании реализовали более 32 000 BTC для покрытия операционных расходов. По оценке банка, этот объём превышает совокупные продажи таких компаний за весь 2025 год.

Банк также фиксирует изменение поведения сети: общий хешрейт и сложность майнинга стали более чувствительны к колебаниям цены. При падении курса майнеры с высокими затратами чаще отключают оборудование, что снижает хешрейт; последующая корректировка сложности делает майнинг относительно проще для оставшихся активных устройств. В качестве примера в отчёте приводится вторая неделя июня, когда сложность упала более чем на 10%.

Среди причин продаж банк называет расходы на электроэнергию, обслуживание оборудования и выплаты по кредитам. Компании с доступом к дешёвой электроэнергии и более эффективными установками выдерживают периоды низкой рентабельности дольше; менее эффективные операторы быстрее переходят к продажам резервов или временной остановке ферм.

Аналитики указывают, что повышенная чувствительность хешрейта и сложности к цене может сохраниться, пока биткоин значительно торгуется ниже оценочной себестоимости производства. При этом в отчёте отмечено, что банк не даёт временных прогнозов по восстановлению цены.

В долгосрочной перспективе себестоимость добычи зависит от цены электроэнергии, эффективности оборудования и общей мощности сети. По оценке банка, продолжительный период цены ниже себестоимости увеличивает давление на показатели и балансы публичных майнинговых компаний.