Trump krytykuje buybacki; MicroStrategy emituje akcje na Bitcoin

Prezydent Donald Trump w tym tygodniu ponownie skrytykował skup akcji jako „fałszywy sposób” podnoszenia cen i przypomniał zarządzenie z stycznia zakazujące buybacków i wypłat dywidend kontrahentom zbrojeniowym, którzy nie poprawili wydajności produkcyjnej.

W podpisanym na początku roku dokumencie ograniczenia dotyczą m.in. firm takich jak Lockheed Martin, Northrop Grumman i RTX. W wpisie na X prezydent napisał: „STOCK BUYBACKS ARE FAKE WAY TO RAISE A PRICE”.

MicroStrategy prowadzi inną politykę finansową. Zamiast wykupywać własne akcje, spółka regularnie emituje nowe akcje zwykłe oraz akcje uprzywilejowane i używa uzyskanej gotówki do zakupu Bitcoin.

Dzięki tej strategii firma zgromadziła ponad 845 000 bitcoinów, co firma określa jako największy zasób BTC wśród spółek publicznych. Spółka szacuje, że zgromadzone monety stanowią ponad 4% wszystkich bitcoinów w obiegu.

Michael Saylor wskazuje, że każda emisja akcji zwiększa liczbę bitcoinów przypadających na jedną akcję. W tym roku spółka wykupiła też część własnego długu, odkupując obligacje zamienne po cenie z dyskontem.

MicroStrategy korzysta z emisji akcji uprzywilejowanych, aby finansować kolejne zakupy bez zaciągania nowych kredytów bankowych.

Model finansowy firmy polega na emisji akcji po cenie rynkowej przewyższającej przypisaną wartość posiadanych Bitcoin, a następnie powiększaniu rezerw BTC, co zwiększa liczbę monet na jedną akcję.

W 2026 roku premia rynkowa względem wartości księgowej wyraźnie się zmniejszyła. Przy kursie Bitcoina wynoszącym około 64 360 USD rezerwy MicroStrategy są bliskie średniej ceny zakupu spółki.

Wartość akcji spółki spadła w ciągu roku o ponad połowę, a wycena rynkowa zbliża się do 40 mld USD. Przy kurczącej się premii kolejne emisje przynoszą mniejsze efekty wspierające kurs akcji.

Inwestorzy i regulatorzy formułują pytania o to, czy działania korporacyjne tworzą trwałą wartość dla akcjonariuszy, czy wpływają głównie na krótkoterminową wycenę. Decydujące dla efektu emisji będą m.in. przyszły kurs Bitcoina i ewentualna zmiana premii rynkowej.