Grayscale: AAVE niedowartościowany, cel około 175 USD

Grayscale Research opublikował 17 czerwca 2026 r. raport, w którym uznał token AAVE za niedowartościowany i oszacował jego wartość w scenariuszu bazowym na około 175 USD za jeden token w ciągu roku. Obecna cena rynkowa wynosiła w momencie raportu około 75 USD. W raporcie zastosowano tradycyjne modele finansowe oraz analizę wskaźników ekonomicznych protokołów DeFi.

W analizie Grayscale podano, że Aave ma około 59 mld USD depozytów i około 25 mld USD udzielonych pożyczek. Firma oszacowała, że Aave może wypracować około 60 mln USD zysku netto w 2026 r. Przy zastosowaniu mnożników typowych dla firm fintech na poziomie 20–25x raport wskazał kapitalizację od 1,2 mld do 1,5 mld USD, co odpowiadałoby cenie tokena w przedziale około 80–100 USD. Scenariusz bazowy, uwzględniający przyspieszenie pewności regulacyjnej i szersze wdrożenie tokenizowanych aktywów, daje prognozę około 175 USD.

W raporcie podzielono kryptoaktywa według ich natury ekonomicznej. Do kategorii „towarów” przypisano Bitcoina, Zcash i Monero. Do aktywów generujących przepływy pieniężne zaliczono Aave, Uniswap i Sky. Pośrednią pozycję przypisano m.in. Ethereum, Solana, Sui, Near, Hyperliquid i Chainlink. Grayscale zwrócił uwagę, że średni wiek 30 największych kryptoaktywów wynosi około osiem lat, podczas gdy spółki wchodzące w skład indeksu Dow mają średnio ponad sto lat.

Raport przypomniał, że od 2023 r. protokoły DeFi wygenerowały łącznie niemal 25 mld USD opłat od użytkowników. Grayscale wyróżnił główne źródła przychodów sektora: zdecentralizowane giełdy, płynny staking, kredytowanie i instrumenty pochodne. W raporcie zwrócono też uwagę na mechanizmy przekazywania wartości do posiadaczy tokenów — spalanie tokenów, buybacki, staking i programy nagród — i wskazano, że niektóre protokoły, w tym Uniswap i Hyperliquid, oddają posiadaczom tokenów znaczną część wypracowanego zysku.

Raport odnosi się także do incydentu z rsETH z kwietnia 2026 r. Grayscale opisał, że luka w infrastrukturze LayerZero pozwoliła na stworzenie niezabezpieczonych tokenów rsETH o wartości ponad 290 mln USD. Część tych tokenów została użyta jako zabezpieczenie w Aave, co doprowadziło do masowych odpływów kapitału i spadku wartości TVL protokołu. W odpowiedzi uczestnicy ekosystemu stworzyli inicjatywę DeFi United, do której dołączyły m.in. Lido DAO, Golem Foundation i EtherFi. Założyciel Aave przekazał osobisty wkład w wysokości 5 000 ETH.

W dokumencie poinformowano, że LayerZero przyznał się do błędów konfiguracyjnych i zapowiedział przebudowę infrastruktury. Aave przeprowadziło likwidacje pozycji powiązanych z atakiem w wersji V3 na Ethereum i Arbitrum, a odzyskane tokeny rsETH przekazano pod opiekę Recovery Guardian zgodnie z decyzją Aave DAO.

W raporcie wskazano również ryzyka związane z regulacjami dotyczącymi DAO oraz podkreślono, że wycena aktywów cyfrowych wymaga stosowania różnych modeli dopasowanych do ich ekonomicznej natury. Grayscale napisał: „Ogólny obraz jest taki, że rynek kryptowalut dokonuje ponownej wyceny aktywów, przechodząc od narracji do wskaźników fundamentalnych.”