sUSD traci parytet; Synthetix proponuje wygaszenie

Stablecoin sUSD, emitowany przez protokół Synthetix, utracił parytet do dolara i obecnie kosztuje około 0,25 USD, co oznacza utratę około 75 proc. wartości nominalnej. Zespół Synthetix opublikował propozycję SIP-423, która zakłada formalne wygaszenie tokena i rozliczenie posiadaczy poprzez wypłatę w tokenie SNX.

Propozycję SIP-423 przedłożyli założyciele Synthetix, Kain Warwick i Benjamin Celermajer. Mechanizm przewiduje wymianę 1 sUSD na 4 SNX. Przy założeniu ceny SNX na 0,25 USD rekompensata odpowiada wartości nominalnej 1 USD, jednak SNX handluje nieznacznie poniżej tego poziomu. Przydzielone SNX mają zostać zablokowane na rok od momentu zamrożenia kontraktu, a następnie uwalniane liniowo przez kolejny rok. Dokument techniczny operacji, opisany w planowanym SIP-424, nie został jeszcze opublikowany.

Propozycja przewiduje także możliwość częściowych wypłat w USDT. Jeśli protokół wypracuje w okresie blokady ponad 10 mln USD przychodu, jedna czwarta tej kwoty może zostać użyta na wypłaty w USDT. Rada Spartan ma prawo modyfikować progi i warunki takich wypłat. W obiegu pozostaje około 17,5 mln sUSD na sieciach Ethereum i Optimism.

Utrata parytetu rozpoczęła się po wdrożeniu zmiany SIP-420 wiosną 2025 roku. SIP-420 obniżył wymagane zabezpieczenie z 750 proc. do 200 proc. i usunął mechanizm automatycznego zachęcania stakerów do skupu przecenionego sUSD w celu spłaty zadłużenia. Po tej zmianie cena sUSD spadła poniżej 1 USD pod koniec marca 2025; 18 kwietnia osiągnęła 0,66 USD, a latem zeszła do około 0,21–0,25 USD. Próby interwencji, takie jak skup tokenów z kasy protokołu i programy nagród za trzymanie sUSD, dawały jedynie krótkotrwałe efekty.

Model sUSD opierał się na zabezpieczeniu w SNX. Wycena sUSD była zatem zależna od ceny jednego aktywa – SNX. Spadek wartości zabezpieczenia obniżał poziom zabezpieczenia pozycji, co zwiększało presję na wyjścia posiadaczy i pogłębiało przecenę.

Głosowanie Rady Spartan nad SIP-423 wymaga poparcia co najmniej czterech z siedmiu członków; termin głosowania zapowiedziano na około 26 czerwca. Jeśli wniosek zostanie przyjęty, rozpocznie się formalne wygaszanie sUSD i wdrożenie opisanych mechanizmów zamrożenia i wypłat. W przypadku braku zgody Rady status tokena pozostanie niezmieniony do czasu podjęcia dalszych decyzji.