STRC osiągnęło najniższy kurs od debiutu

Akcje preferowane STRC spadły w czwartek do około 82,5 USD w trakcie sesji i zamknęły blisko 88,6 USD. Wskaźnik mNAV w ujęciu rozwodnionym wyniósł około 0,8. Strategy poinformował, że pod koniec maja sprzedał 32 bitcoiny za około 2,5 mln USD i zawiesił emisję STRC.

STRC to zmiennoprocentowe wieczyste akcje preferowane serii Stretch, zaprojektowane tak, by handlować blisko ceny 100 USD. Instrument wypłaca gotówkową dywidendę, a spółka zwiększa kupon, gdy papier słabnie; kupon wzrósł w ostatnich tygodniach do około 11,5 proc.

Cena bitcoina spadła do około 63 000 USD, co wywarło presję na instrumenty Strategy i przyczyniło się do obniżenia mNAV poniżej jedności. Gdy mNAV jest poniżej parytetu, emisje zamiast zwiększać ilość BTC przypadającą na jedną akcję rozwadniają udział posiadaczy akcji zwykłych.

Program emisji STRC został zawieszony, ponieważ papier handlował poniżej nominału. Sprzedaż 32 BTC była pierwszą od początku akumulacji w 2022 r.; spółka podała, że środki posłużyły do sfinansowania wypłaty dywidendy.

Model działania firmy opiera się na sprzedaży akcji zwykłych powyżej wartości przypadającej na nie bitcoina i reinwestowaniu wpływów w zakupy BTC. Przy mNAV poniżej jedności ten mechanizm zaczyna rozwadniać udział istniejących akcjonariuszy.

Jeden z analityków rynku ocenił: „Rynek wycenia stres, ale uważam, że mamy tutaj przede wszystkim do czynienia ze zdarzeniem płynnościowym i kryzysem zaufania, a nie z załamaniem wypłacalności samej spółki”.

Spółka podniosła kupon i zmieniła harmonogram wypłat na dwie płatności w miesiącu, z pierwszą zaplanowaną na 15 lipca. Strategy poinformował też, że rezerwa nadal przekracza 846 tys. bitcoinów.

Jeżeli słabość bitcoina się przedłuży i mNAV utrzyma się poniżej jedności, Strategy będzie mogło rozważyć sprzedaż większej liczby BTC, dalsze emisje rozwadniające lub podwyżkę kuponów. Każda z tych opcji wpływa na bilans spółki i notowania akcji MSTR.

W segmencie pojawiła się konkurencja: preferowany papier SATA handluje w okolicach 97 USD i od połowy czerwca wypłaca dzienną dywidendę na poziomie 13 proc. Rezerwa Strategy jest aktywem zmiennym, dlatego długotrwała słabość rynku utrudnia szybkie rozwiązanie problemu.

Przy obecnych poziomach STRC oferuje efektywną stopę dochodu według szacunków rzędu 13–15 proc.