Nierentowne spółki Russell 2000 zyskały 60% od IV 2025

Apollo Global Management poinformował, że nierentowne spółki w indeksie Russell 2000 zyskały około 60% od początku kwietnia 2025 r. do połowy 2026 r., podczas gdy spółki przynoszące zyski odnotowały wzrost o około 38%.

Spośród około 2 tys. firm w indeksie na koniec ubiegłego roku 806 notowało straty, a 1 120 było rentownych, co daje około 40% udziału spółek nierentownych. Hossa w segmencie tych firm rozpoczęła się na początku kwietnia 2025 r.; od tamtego minimum Russell 2000 zyskał niemal 44%, a mikrospółki wzrosły około 66%.

Torsten Slok, główny ekonomista Apollo, zwrócił uwagę na zmianę w wycenie ryzyka i podkreślił trwałość przewagi spółek nierentownych. W swoim komentarzu stwierdził: „Coś jest nie tak z wyceną na rynku, skoro firmy ze stratami ciągle pokonują firmy przynoszące zyski”. Slok wcześniej sygnalizował w listopadzie 2023 r. ryzyko dla firm bez zysków przy wysokich stopach procentowych i słabszym wzroście gospodarczym.

Analitycy wskazują, że większość spółek przynoszących straty to firmy technologiczne działające w sektorach oprogramowania, półprzewodników i biotechnologii. Według nich wyceny napędzają oczekiwania związane z rozwojem zastosowań sztucznej inteligencji, co skłania inwestorów do płacenia za przyszły wzrost zamiast za obecne zyski. Producenci półprzewodników szczególnie przyczynili się do wzrostów w segmencie mikrospółek.

Różne instytucje przedstawiają odmienne poglądy na ocenę ryzyka. Lisa Shalett z Morgan Stanley zaznacza, że małe firmy często ponoszą koszt kapitału wyższy niż zwrot z aktywów, co kształtuje oczekiwania inwestorów. Francis Gannon z Royce Investment Partners wskazuje, że wiele małych spółek dostarcza produkty i usługi dla rozwoju AI i prognozuje silniejszy wzrost zysków tych firm w 2026 r.

Analitycy raportują, że przewaga spółek nierentownych nad rentownymi jest obserwowana od października ubiegłego roku i trwała do połowy 2026 r. Według nich dalsze losy tej dysproporcji będą zależały od polityki stóp procentowych oraz od długości hossy związanej z AI.

Segment mikrospółek nadal rośnie szybciej niż szeroki indeks, co wskazuje na koncentrację popytu na najmniejszych spółkach. Inwestorzy i strategowie rynkowi będą śledzić nadchodzące raporty kwartalne oraz komunikaty banków centralnych, które mogą wpłynąć na ocenę zdolności tych firm do przejścia od strat do zysków.