JPMorgan: rebalancing może wygenerować sprzedaż 165 mld USD

Omen Hindenburga wystąpił na giełdzie sześć razy w czerwcu. JPMorgan ocenia, że globalne fundusze emerytalne, fundusze majątkowe i inne duże instytucje mogą sprzedać akcje o wartości około 165 mld USD w związku z rebalancingiem przypadającym na koniec czerwca.

Omen Hindenburga to wskaźnik techniczny, który pojawia się, gdy indeksy ustanawiają nowe szczyty, a równocześnie duża liczba pojedynczych spółek notuje nowe minima. Od 1970 roku wskaźnik odnotowano 232 razy; tegoroczny przypadek był piętnastym w 2026 roku. Historyczne dane wskazują, że S&P 500 po trzech miesiącach był niżej w ponad 60% przypadków, a mediana spadku wynosiła około 4,5%.

Rebalancing to proces przywracania założonych proporcji między akcjami a obligacjami w portfelach, gdy udział akcji rośnie szybciej. Termin 30 czerwca jest istotny, ponieważ przypada na koniec kwartału i półrocza — okresy, kiedy fundusze najczęściej korygują alokacje.

JPMorgan wskazuje, że największe potencjalne źródła podaży to japoński Government Pension Investment Fund (GPIF) z możliwą sprzedażą około 60 mld USD, amerykańskie fundusze emerytalne typu defined benefit z potencjalną sprzedażą około 55 mld USD (bank zastrzega, że historycznie te fundusze rebalansują rzadziej i rzeczywista sprzedaż może być mniejsza), norweski fundusz Norges Bank z możliwą sprzedażą około 40 mld USD oraz Szwajcarski Bank Narodowy z potencjalną sprzedażą około 25 mld USD. JPMorgan dodaje, że gdyby SNB podniósł docelowy udział akcji do 30%, wymagana sprzedaż spadłaby do około 8 mld USD.

Część podaży może zostać zrównoważona przez fundusze mieszane, które według szacunków banku mogą kupić akcje za około 15 mld USD. Nawet po uwzględnieniu tych zakupów szacowana sprzedaż netto pozostaje wysoka i wynosi około 165 mld USD.

W przeszłości podobne ostrzeżenia o dużych przepływach nie zawsze przekładały się na spadki rynkowe. W czerwcu 2023 roku prognozy dotyczące sprzedaży rzędu 150 mld USD pokrywały się z miesiącem, w którym S&P 500 zyskał 6,6%. W marcu 2024 roku pojawiły się alarmy o sprzedaży około 32 mld USD, a w czerwcu 2025 roku rebalancing został przeprowadzony zgodnie z harmonogramem, przy czym indeks ustanawiał nowe rekordy pod koniec miesiąca.

Równocześnie skala skupu akcji przez spółki amerykańskie pozostaje wysoka, a inwestorzy indywidualni często wykorzystują korekty do zakupów. W ostatnich tygodniach obserwowano też spadek cen ropy po porozumieniu między USA a Iranem oraz odnowione zainteresowanie sektorem sztucznej inteligencji i półprzewodników, co wpływa na popyt.

Analitycy podają te dane i scenariusze bez prognoz ostatecznego kierunku rynku. Rynek stoi przed konfrontacją mechanicznej podaży wynikającej z rebalancingu i równoczesnego popytu ze strony kupujących. Dalsze notowania w drugiej połowie roku będą zależały od realizacji tych przepływów i reakcji inwestorów.