Goldman Sachs obniża prognozę ceny złota do 4 900 USD

Goldman Sachs obniżył prognozę ceny złota na koniec 2026 roku o 500 USD, do poziomu 4 900 USD za uncję. Zmiana została przedstawiona przez analityków Linę Thomas i Daana Struyvena w nocie badawczej.

Bank wskazał jako główne powody korekty słabsze napływy do funduszy ETF opartych na złocie oraz przesunięcie oczekiwań dotyczących obniżek stóp procentowych w USA. Dane World Gold Council pokazują, że globalne fundusze ETF na złoto zanotowały w maju odpływy o wartości około 2 mld USD. Tylko Europa przyciągnęła nowe środki, natomiast azjatyckie fundusze odnotowały odpływy na poziomie około 1,2 mld USD — pierwsze od sierpnia 2025 roku.

Analitycy zwrócili też uwagę na pozycjonowanie inwestorów w opcjach na złoto. Sześciomiesięczny put-call skew dla największego amerykańskiego ETF na złoto wzrósł do około 1,03, poziomu zbliżonego do najwyższych od 2017 roku, co oznacza relatywnie wyższy koszt opcji put w stosunku do call.

Goldman przesunął oczekiwany harmonogram obniżek stóp w USA na czerwiec i grudzień 2027 roku; wcześniej zakładał redukcje w grudniu 2026 i marcu 2027. W tym tygodniu Fed utrzymał główną stopę procentową na poziomie 3,50–3,75 proc., a rośnie liczba członków FOMC prognozujących co najmniej jedną podwyżkę w 2026 roku. Bank ostrzega, że gdyby polityka monetarna została zaostrzona, cena złota mogłaby spaść do około 4 400 USD na koniec roku. Rob Kaplan, wiceprzewodniczący Goldmana i były szef Fed w Dallas, wskazał możliwość podwyżki stóp już we wrześniu.

W nocie analityków czytamy: „Nasze średnioterminowe poglądy na cenę złota pozostają konstruktywne, natomiast krótkoterminowo jesteśmy ostrożni. Ryzyko spadku w krótkim terminie oraz wzrostu w perspektywie średnioterminowej.” Bank uwzględnił w swojej analizie zarówno ryzyka związane z polityką monetarną, jak i czynniki popytowe.

Popyt ze strony banków centralnych nadal wspiera rynek. Oficjalni nabywcy ponownie byli netto kupującymi w kwietniu, zwiększając zapasy o 19 ton. Badanie World Gold Council wskazuje, że około 45 proc. ankietowanych banków centralnych planuje zwiększyć rezerwy złota w nadchodzącym roku. Goldman obniżył wcześniejszy cel 5 400 USD do 4 900 USD i zaznaczył, że krótkoterminowa niepewność związana z polityką monetarną oraz przepływami do ETF może powodować wahania cen, podczas gdy czynniki popytowe, w tym zakupy banków centralnych, zostały uwzględnione w ocenie długoterminowej.