CME Group pozywa CFTC w sprawie bezterminowych futures

CME Group ogłosiła plan wniesienia pozwu przeciwko Komisji Handlu Kontraktami Futures (CFTC). Pozew ma dotyczyć decyzji regulatora o dopuszczeniu bezterminowych kontraktów futures na kryptoaktywa, które CME uważa za swapy i podlegające innym wymogom prawnym.

Pod koniec maja 2026 roku przewodniczący CFTC Michael Selig zatwierdził notowanie produktu BTCPERP na giełdzie Kalshi i wydał list o braku zastrzeżeń dla Coinbase Financial Markets. Te decyzje umożliwiają oferowanie amerykańskim klientom opcji i bezterminowych futures na kryptoaktywa za pośrednictwem tych platform.

CME argumentuje, że bezterminowe kontrakty nie mają daty wygaśnięcia i korzystają z mechanizmu okresowych rozliczeń między stronami, tzw. funding payments. Taka konstrukcja, zdaniem firmy, zbliża instrumenty do swapów w rozumieniu ustawy Dodd–Frank z 2010 roku. Swapy są przedmiotem obrotu na swap execution facilities (SEF) i podlegają odmiennym wymaganiom dotyczącym marży, rozliczeń, kapitału i sprawozdawczości niż tradycyjne kontrakty futures.

CME wskazuje też na umowy licencyjne z dostawcami benchmarków i domaga się, by produkty tego typu przechodziły przez jej systemy rozliczeniowe. W ocenie spółki, jeżeli instrumenty zostaną zakwalifikowane jako swapy, powinny być dodane i rozliczane w ramach rynku swapów.

Szef CME Terrence Duffy zapowiedział złożenie pozwu i mówił: „Nigdy nie uchylałem się od niczego i nie będę się od tego uchylał. Jestem gotów i będę gotów przez to przejść. I właśnie dlatego chciałem ogłosić… że jutro złożymy ten pozew, ponieważ nie traktujemy tego lekkomyślnie.”

Tydzień po uruchomieniu notowań na Kalshi wolumen obrotu bezterminowymi kontraktami na bitcoina przekroczył 1 mld USD. Niektóre platformy oferują dźwignię sięgającą do 50x, co według CME zwiększa ryzyko dla inwestorów detalicznych w porównaniu z kontraktami futures z terminem wygaśnięcia.

Wcześniej CME i operator New York Stock Exchange, ICE, zwracały się do CFTC o objęcie nadzorem zdecentralizowanej giełdy Hyperliquid, największego dostawcy bezterminowych futures, wskazując na całodobowy handel i jego wpływ na ceny oraz benchmarki.

Po decyzjach regulatora kursy akcji CME i ICE spadły; na koniec maja i na początku czerwca 2026 roku notowania CME były niższe o około 6,2%, a ICE o około 2%.

CME kwestionuje klasyfikację bezterminowych kontraktów jako zwykłych futures i chce rozstrzygnięcia sądowego, które określi, czy te instrumenty powinny być traktowane jako swapy zgodnie z przepisami Dodd–Frank.