Wintermute: акції ШІ тепер ризикованіші за криптовалюти

За оцінкою Wintermute, криптовалюти більше не є найчутливішими макроактивами; вищу волатильність демонструють акції компаній зі штучним інтелектом. У звіті також зазначено, що ринок криптовалют перебуває на пізній стадії падіння, але справжнього дна поки що не сформовано.

Індекс страху й жадібності коливається в зоні екстремального страху між 18 і 24 з моменту піку в жовтні 2025 року. Ончейн-дані показують, що частка пропозиції монет, яка утримується у збитку, наближається до 50%. У попередніх циклах подібні значення часто передували циклічним мінімумам через два–три квартали; в інших випадках перетин відбувався ближче до 60%.

З боку ліквідності цього тижня з ETF було виведено близько $1,8 млрд — один із найбільших відтоків з моменту їх запуску. Позабіржові ринки також фіксують відтік капіталу.

У звіті вказано структурну зміну кореляцій ринку: акції ШІ демонструють більшу чутливість до змін макросередовища, ніж криптоактиви. За оцінкою аналітиків, за покращення макроекономічних умов інвесторські потоки можуть спрямуватися в акції ШІ раніше, ніж у цифрові валюти.

Окрему увагу присвячено Strategy (STRC). Акції STRC оновили історичний мінімум поблизу $72, а премія MicroStrategy (MSTR) до біткоїна, що належить компанії, звузилася до 1,0x. У звіті наводиться цитата: «Напруга в структурі капіталу стимулює шортити біткоїн, що поглиблює переоцінку збитків казначейства, а це чинить додатковий тиск на STRC — петля, яка може підживлювати сама себе без продажу жодної монети».

Strategy представила «Концепцію цифрового кредитного капіталу». Документ передбачає підвищення дивідендів STRC до 12%, викуп привілейованих акцій на $1 млрд та звичайних акцій на $1 млрд. Концепція також дозволяє програму монетизації біткоїна — продаж до близько $1,25 млрд (приблизно 2,5% загальних активів) для фінансування зобов’язань і викупів.

У звіті зазначено, що компанія, яка раніше позиціонувала себе як «біткоїн-скарбниця», формально залишає за собою право продавати частину резервів для покриття дивідендів і викупів.

Аналітики звертають увагу на сезонність: ринок рідко досягав довгострокового дна влітку. У документі виокремлено вересень або жовтень як більш ймовірний період для продовження труднощів з подальшим можливим відновленням залежно від макроекономічних даних.

Ключові фактори для спостереження, зазначені в матеріалі, — статистика ринку праці, здатність біткоїна утримати 200-тижневу ковзну середню і рівень близько $58 тис., а також динаміка акцій STRC у межах нової стратегії.