Дракенміллер: план Мінфіну США з викупу облігацій — помилка

Інвестор Стенлі Дракенміллер розкритикував 19 серпня 2026 року оголошення Міністерства фінансів США про збільшення викупу державних облігацій зі строком погашення від 10 до 30 років, коли обсяг операцій підвищили з $2 млрд до $4 млрд.

Він назвав рішення помилкою і вказав, що втручання не знизило дохідність, а навпаки створило додаткові ризики для ринку та фіскальної дисципліни. Після оголошення дохідність спочатку впала, але вже наступного дня відновилася і піднялася вище попередніх рівнів.

За оцінкою Дракенміллера, на ринку не було ознак дефіциту ліквідності: аукціони проходили без відхилень, торги не були порушені, банки не демонстрували стресу. Він вказав, що зростання дохідності відображало перегляд учасниками ринку бюджетної політики і вимогу більшої компенсації за ризик.

Інвестор назвав серед фундаментальних причин підвищення ставок високу інфляцію, низький рівень безробіття, дефіцит бюджету близько 6% ВВП та загальний державний борг, який перевищив $40 трлн.

Дракенміллер порівняв програму викупу з кількісним пом’якшенням, зазначивши, що купівля довгих паперів фактично замінює їх коротшим боргом. Він вважав такі операції небажаними за умов високої інфляції і такими, що послаблюють тиск ринку на законодавців щодо скорочення дефіциту.

Інвестор також попередив про ризик створення прецеденту: якщо ринок звикне до захисту певного рівня ставок з боку Казначейства, учасники можуть систематично тестувати межі цієї політики. За його прогнозом, дохідність могла б торгуватися й вищою — до близько 5,5%.

Він підкреслив: «Уряди, які захищають ціни від фундаментальних чинників, завжди програють. Зростання процентних ставок — це сигнал про майбутні проблеми, а штучне їхнє придушення лише посилює небезпеку».

Дракенміллер порадив дозволити ринку формувати дохідність і шукати її зниження через скорочення дефіциту, а не через державні викупи. На його думку, Мінфін не досягнув мети зниження ставок і уповільнення нарощування держборгу, а втручання додало невизначеності для фінансової стабільності.

Оголошення про збільшення викупів збіглося з політичними закликами і сприяло зростанню попиту на ризикові активи, включно з криптовалютами. Після повідомлення дохідність 30‑річних облігацій відновилася до 5,27%, а згодом опустилася до близько 5,2%.