Wintermute: akcje AI bardziej zmienne niż kryptowaluty

1 lipca 2026 r. Analitycy Wintermute opublikowali ocenę rynku kryptowalut, w której informują, że kryptowaluty przestały być aktywami o najwyższej wrażliwości na warunki rynkowe. Zgodnie z raportem większą zmienność wykazują obecnie akcje spółek zajmujących się sztuczną inteligencją.

Raport wskazuje na szereg wskaźników rynkowych. Indeks strachu i chciwości utrzymuje się w przedziale 18–24, czyli w strefie skrajnego strachu, praktycznie od października 2025 r. Dane on-chain pokazują, że udział podaży monet trzymanych na minusie zbliża się do około 50 proc. Według Wintermute w poprzednich cyklach podobne poziomy poprzedzały minima rynkowe z opóźnieniem dwóch–trzech kwartałów, choć wcześniej przecięcia występowały także bliżej 60 proc.

Z punktu widzenia płynności analitycy odnotowali wyraźne odpływy kapitału. W tym tygodniu z kryptowalutowych ETF-ów wycofano około 1,8 mld USD, co ma być jednym z największych tygodniowych odpływów od uruchomienia tych produktów. Rynki pozagiełdowe wykazują podobne kierunki przepływów.

Wintermute opisuje zmianę strukturalną rynku: kapitał reaguje silniej na spółki AI niż na aktywa cyfrowe. Raport wskazuje, że w warunkach poprawy makroekonomicznej pieniądze mogą najpierw trafić do akcji AI, a dopiero później wrócić na rynek kryptowalut. Analitycy dodają, że sezonowość nie sprzyja szybkiemu odwróceniu trendu — rynek rzadko osiągał dno latem.

W oddzielnej części raportu omówiono sytuację spółki Strategy (STRC). Akcje STRC osiągnęły historyczne minimum w okolicach 72 USD, a premia MSTR względem posiadanego bitcoina zawęziła się do około 1,0x. Analitycy zwracają uwagę na napięcia w strukturze kapitałowej, które mogą zachęcać do krótkich pozycji na bitcoina. W raporcie przytoczono komentarz: „Napięcie w strukturze kapitałowej zachęca do shortowania bitcoina, co pogłębia przeszacowanie strat skarbcowych, a to wywiera dodatkową presję na STRC — pętla, która może sama się napędzać bez sprzedaży ani jednej monety”.

Strategy zaproponowała „Koncepcję cyfrowego kapitału kredytowego”, obejmującą zwiększenie dywidendy do 12 proc., wykup akcji uprzywilejowanych za 1 mld USD oraz akcji zwykłych za 1 mld USD. Plan zakłada także pierwszy formalny program monetyzacji bitcoina — sprzedaż do ok. 1,25 mld USD, czyli około 2,5 proc. łącznej wartości aktywów, w celu sfinansowania zobowiązań i wykupów akcji. Wintermute zauważa, że spółka, wcześniej pozycjonowana jako skarbiec bitcoina, teraz zastrzega sobie prawo do sprzedaży części rezerw na finansowanie dywidendy i innych zobowiązań.

Analitycy wskazali katalizatory, które warto obserwować: dane z rynku pracy, zdolność bitcoina do utrzymania 200-tygodniowej średniej kroczącej, poziom około 58 tys. USD oraz dalszy rozwój sytuacji wokół STRC po wdrożeniu koncepcji. Raport podkreśla też krótkoterminowe odpływy z ETF-ów i dominację zmienności w segmencie spółek AI jako czynniki wpływające na krótkoterminową dynamikę rynku.

Raport Wintermute opublikowano 1 lipca 2026 r.