USA rozważają promowanie dolarowych stablecoinów

Amerykańscy urzędnicy analizują pomysł aktywnej promocji stablecoinów powiązanych z dolarem. Plan zakłada współpracę agencji rządowych z firmami technologicznymi i finansowymi oraz tworzenie przedsięwzięć typu joint venture. W proces mogłyby być zaangażowane Departament Stanu, Departament Skarbu oraz U.S. International Development Finance Corporation. Plany są na etapie rozważań, bez określonych terminów wdrożenia.

Celem propozycji jest zwiększenie globalnego zapotrzebowania na amerykańskie obligacje skarbowe i wzmocnienie roli dolara poza tradycyjnymi kanałami finansowymi. Rząd chce, by emisja i obsługa dolarowych tokenów odbywała się we współpracy z podmiotami prywatnymi, które zapewnią infrastrukturę techniczną i rozliczeniową.

Stablecoiny to cyfrowe tokeny o stałym powiązaniu z tradycyjną walutą, używane do szybkich rozliczeń i przekazów transgranicznych. Rynek tych tokenów jest skoncentrowany: dwie wiodące emisje kontrolują około 90 proc. łącznej kapitalizacji, która wynosi w przybliżeniu 292,5 mld USD.

Emitenci stablecoinów muszą utrzymywać rezerwy w gotówce i płynnych papierach wartościowych, aby zapewnić możliwość wykupu w tradycyjnej walucie. W rezultacie firmy te lokują środki w bankach i kupują krótkoterminowe obligacje skarbowe. Nowe regulacje przewidujące pełne zabezpieczenie tokenów w gotówce i papierach o wysokiej płynności doprowadziły do zgromadzenia rezerw na poziomie blisko 200 mld USD.

Tak duże rezerwy sprawiły, że niektóre prywatne podmioty stały się jednymi z większych posiadaczy amerykańskiego długu publicznego. Sekretarz skarbu Scott Bessent zwrócił uwagę na stabilność sektora finansowego USA oraz na rosnącą rolę nowoczesnych sieci rozliczeniowych w kontekście dolara.

Propozycja promocji dolarowych stablecoinów budzi obawy regulatorów i instytucji międzynarodowych. Banki centralne państw rozwijających się mogą mieć ograniczone możliwości monitorowania przepływów kapitału, gdy transakcje odbywają się w tokenach na łańcuchach bloków i omijają tradycyjne systemy bankowe. W okresach kryzysu masowe wykorzystanie dolarowych tokenów może przyspieszyć odpływ kapitału i wywierać presję na lokalne waluty.

Międzynarodowe instytucje finansowe wskazywały wcześniej na ryzyko destabilizacji systemów finansowych w krajach o słabym bilansie płatniczym w przypadku szerokiego przyjęcia stablecoinów. Regulatorzy podkreślają konieczność jawności rezerw oraz mechanizmów zabezpieczających, aby ograniczyć ryzyko niewypłacalności emitentów i nagłych przepływów kapitału.

Dalsze efekty obejmują możliwe zmiany w strukturze globalnych rezerw walutowych oraz wpływ na dostęp do finansowania dla państw i przedsiębiorstw. Rozwój dolarowych tokenów może zwiększyć popyt na papiery skarbowe USA i przesunąć część zarządzania płynnością poza tradycyjne instytucje publiczne.

W tle tych rozważań pozostaje rosnąca rola cyfrowych instrumentów płatniczych. Regulacje, poziom zabezpieczeń emitentów oraz model współpracy publiczno‑prywatnej będą decydować o skali przyjęcia dolarowych stablecoinów i o ich wpływie na rynki międzynarodowe.