Strategowie ostrzegają przed 'bańką zysków’ na Wall St.

Analitycy z Wall Street znacznie podnieśli prognozy zysków spółek z indeksu S&P 500. Oczekuje się, że zyski wzrosną o około 25% w perspektywie roku. Konsensusowe prognozy wzrosły niemal o 20% w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, co jest najszybszym takim wzrostem od 2021 roku. Większość korekt dotyczy producentów układów scalonych oraz dużych dostawców usług chmurowych korzystających z popytu na rozwiązania związane ze sztuczną inteligencją.

Na rynkach akcji indeks S&P 500 zyskał około 20% w ciągu ostatnich 12 miesięcy, a Nasdaq Composite ponad 25%, co dało Nasdaqowi najlepszy kwartał od sześciu lat. Wskaźnik cena/zysk w odniesieniu do oczekiwanych zysków wynosi około 20 razy.

Część strategów wyraża wątpliwości co do trwałości tych prognoz. Według Bena Inkera, współszefa działu alokacji aktywów w GMO, „prognozy na kolejne dwa lata rosną w niezwykle szybkim tempie, jakiego nie widzieliśmy poza okresem wychodzenia z kryzysu”, a rynek w końcu zorientuje się, że część założeń może się nie zrealizować. Michel Lerner z UBS wskazał na „bańkę na zyskach” i zauważył, że papiery powiązane z AI są wyceniane tak, jakby miały utrzymać ponadprzeciętne marże i tempo wzrostu, co jego zdaniem jest mało prawdopodobne.

Kasper Elmgreen z Nordea Asset Management zwrócił uwagę na niewielki margines błędu prognoz. Jego zdaniem zyski mają ograniczony bufor przed sezonem raportów za drugi kwartał, co oznacza, że pozytywne niespodzianki mogą szybko się wyczerpać.

Uczestnicy rynku zmienili także oczekiwania co do polityki pieniężnej. Traderzy wyceniają przynajmniej jedną podwyżkę stóp o ćwierć punktu do końca roku, zamiast wcześniejszych oczekiwań licznych cięć, co dodatkowo zwiększa presję na prognozy zysków.

Analitycy wskazują na koncentrację ryzyka w wąskiej grupie firm związanych z technologiami AI i infrastrukturą chmurową. Jeśli oczekiwania dotyczące marż oraz popytu na sprzęt i usługi AI nie zostaną spełnione, korekty prognoz mogą w krótkim czasie wpłynąć na wyceny rynkowe. Inwestorzy będą uważnie obserwować sezon wyników za drugi kwartał, aby ocenić zgodność raportów z obecnymi przewidywaniami.