Srebro w Szanghaju znacznie droższe niż na rynkach światowych

Na Szanghajskiej Giełdzie Złota (SGE) i Szanghajskiej Giełdzie Kontraktów Terminowych (SGFE) uncja srebra była notowana po 75,16 USD, podczas gdy referencyjne ceny na rynkach londyńskim i nowojorskim wynosiły 66,44 USD. Różnica między notowaniami to 8,72 USD za uncję.

Różnica nie wynika z kosztów transportu ani krótkoterminowych wahań rynkowych. W chińskim systemie podatkowym rafinowane sztaby srebra przeznaczone na rynek krajowy podlegają 13-proc. podatkowi VAT. Jednocześnie koncentraty metali zawierające srebro są zwolnione z VAT pod warunkiem, że po rafinacji metal zostanie wyeksportowany.

Taka konstrukcja podatkowa daje zachętę do wykorzystywania koncentratów i do wysyłania rafinowanego srebra za granicę zamiast wprowadzania go na rynek krajowy. W ubiegłym roku Chiny wyeksportowały 162 mln uncji srebra, a import rafinowanych sztab wyniósł około 8 mln uncji.

Ceny pokazywane przez SGE są prezentowane po odliczeniu VAT, co sprawia, że oficjalna różnica cenowa względem rynków zachodnich (około 13,12 proc.) nie odzwierciedla całkowitego kosztu dostarczenia importowanego rafinatu do chińskich odbiorców. Całkowity koszt sprowadzenia fizycznego srebra — po uwzględnieniu opłat importowych, licencji, frachtu morskiego i ubezpieczenia — może być wyższy w przybliżeniu o 15–20 proc. względem globalnej ceny spot.

Różnica notowań utrzymuje się przez dłuższy czas niż typowy okres reakcji rynku. Dane dotyczące eksportu i importu oraz zasady podatkowe wskazują na trwałą asymetrię w kosztach związanych z handlem fizycznym srebrem w Chinach.