Spekulanci ograniczają napływ kapitału; 30-latki 5,34%

Spekulanci zmniejszają napływ kapitału na rynek amerykańskiego długu. W ubiegłym tygodniu rentowność 30-letnich obligacji Skarbu USA wzrosła do około 5,34%, co jest najwyższym poziomem od 2007 roku. Równocześnie całkowity dług federalny przekroczył 40 bln USD.

Reakcje rynku nastąpiły mimo lipcowej decyzji Rezerwy Federalnej o utrzymaniu stóp procentowych w przedziale 3,50–3,75%. Minutes z posiedzenia Fed wskazały, że trzech członków FOMC optowało za podwyżką o 25 punktów bazowych. Kontrakty terminowe wyceniają obecnie około 35% prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu i około 66% do grudnia.

Departament Skarbu zwiększył skalę wybranych operacji odkupu długoterminowych obligacji, aby poprawić płynność i wesprzeć aukcje papierów skarbowych. Odkupy przyniosły krótkotrwały spadek rentowności, po którym stawki ponownie wzrosły.

Krótkie końce krzywej rentowności reagują głównie na oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej Fed. Dłuższe papiery wyceniają kwestie związane z inflacją, przyszłą podażą obligacji oraz niepewnością co do tego, kto będzie finansował amerykański dług w nadchodzących dekadach.

Ceny ropy wzrosły w ostatnich tygodniach, co zwiększa presję kosztową i wpływa na oczekiwania inflacyjne. W przypadku przyspieszenia inflacji długoterminowe rentowności mogą rosnąć niezależnie od decyzji Fed.

Wyższe rentowności wpływają na wartość akcji. Przy długoterminowych stopach powyżej 5% trudniej uzasadnić wysokie mnożniki spółek technologicznych, firm deweloperskich i podmiotów korzystających intensywnie z taniego finansowania. Część kapitału przepływa do aktywów postrzeganych jako zabezpieczenie przed inflacją, takich jak złoto i Bitcoin.

Inwestorzy koncentrują się na konferencji w Jackson Hole i planowanym wystąpieniu Kevina Warsha jako przewodniczącego Fed 28 sierpnia. Rynek będzie poszukiwać wskazówek dotyczących dalszej ścieżki polityki pieniężnej.