SEC zatwierdziła ograniczony on‑chain handel tokenami akcji

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła tymczasowe, warunkowe zwolnienie Innovation Exemption, umożliwiające wybranym Tokenized Securities Venues (TSV) organizowanie ograniczonego handlu on‑chain tokenizowanymi akcjami wchodzącymi w skład National Market System. Postanowienie zostało opublikowane 17 września 2026 roku i dotyczy środowiska on‑chain w USA.

Decyzję ogłosił komisarz Mark Uyeda. Zwolnienie pozwala na stosowanie zautomatyzowanych animatorów rynku i pul płynności bez automatycznej klasyfikacji platformy jako giełdy na mocy Exchange Act, pod warunkiem spełnienia szczegółowych wymogów.

Platformy korzystające ze zwolnienia muszą opublikować zawiadomienie o działalności, zapewnić przejrzystość transakcji, prowadzić rejestry oraz wdrożyć mechanizmy koordynacji w przypadku wstrzymania handlu. SEC wymaga też spełnienia standardów bezpieczeństwa technologicznego. Regulator ograniczył pilotaż pod względem liczby dostępnych tickerów i maksymalnych wolumenów obrotu.

Zwolnienie nakłada obowiązek regularnego raportowania danych o transakcjach wyrażonych w dolarach, w tym ceny, wielkości, czasu wykonania, adresu puli płynności, jej wolumenu na koniec dnia oraz dziennego obrotu. Dostawcy płynności wykorzystujący własny kapitał otrzymali odrębne ułatwienia, które nadal obligują do ujawniania informacji i przechowywania danych.

SEC wyjaśnia, że celem pilotażu jest zebranie danych operacyjnych przed opracowaniem stałych zasad. Komisarz Mark Uyeda wskazał: „Innowacje technologiczne często wyprzedzają zbiory przepisów” i dodał, że regulacje powinny być neutralne technologicznie, brać pod uwagę specyfikę infrastruktury on‑chain oraz zachować ochronę inwestorów i integralność rynku.

Regulator wezwał uczestników rynku do przekazywania informacji zwrotnych, danych, studiów przypadków oraz raportów o incydentach z środowisk rzeczywistych i testowych.

Decyzja wpisuje się w serię działań SEC dotyczących tokenizacji papierów wartościowych. W marcu 2026 roku regulator zezwolił Nasdaqowi na handel tokenizowanymi papierami w ramach istniejącej infrastruktury giełdowej, a w sierpniu zaproponował pakiet Regulation Crypto Assets, przewidujący odrębny reżim dla niektórych kontraktów inwestycyjnych z kryptoaktywami oraz dwa wyjątki od standardowej procedury rejestracji ofert.

Zwolnienie Innovation Exemption ma charakter tymczasowy i eksperymentalny; dalsze decyzje zależeć będą od wyników pilotażu i zebranych informacji.