Rynek wycenia kolejną podwyżkę stóp Fed w USA

Rynek oczekuje, że Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe w USA jeszcze raz w tym roku, a następnie dwukrotnie w 2027 r. Rentowność trzymiesięcznych bonów skarbowych wynosi około 4,12 proc., czyli więcej niż górna granica stóp Fed na poziomie 4 proc.

Fed podniósł stopy we wrześniu o 25 punktów bazowych, po raz pierwszy od 2023 r. Przedział stopy funduszy federalnych wynosi obecnie 3,75–4 proc. Kontrakty terminowe wskazują na jeszcze jedną podwyżkę przed końcem tego roku oraz dwie kolejne w 2027 r.

Rentowność bonów rośnie również za sprawą dodatkowej premii, której inwestorzy żądają od rządu USA ponad poziom wynikający z oczekiwań dotyczących polityki Fed. W przypadku bonów trzymiesięcznych premia była w ubiegłym tygodniu najwyższa od września 2024 r. Dla bonów sześciomiesięcznych wyniosła 12,5 punktu bazowego.

Podaż krótkoterminowego długu USA ma wzrosnąć. Departament Skarbu może sprzedać w październiku bony o wartości około 225 mld dolarów, a w listopadzie kolejne papiery za 160 mld dolarów. Większa podaż przy słabszym popycie może podnieść koszt finansowania rządu.

Największymi nabywcami bonów skarbowych są fundusze rynku pieniężnego, w których Amerykanie przechowują oszczędności. W pierwszych trzech kwartałach tego roku napływy do tych funduszy wyniosły 158 mld dolarów. W całym 2025 r. sięgnęły 823 mld dolarów.

W tym roku indeks S&P 500 wzrósł o 13 proc., a Nasdaq zyskał 18 proc. Fundusze rynku pieniężnego zwykle przyciągają więcej środków w czwartym kwartale. Na rynku krótkoterminowych pożyczek pod zastaw obligacji, czyli repo, nie występują obecnie większe zakłócenia. Przekroczenie poziomu 12,5 punktu bazowego dla premii na bonach sześciomiesięcznych może zwiększyć koszt finansowania repo.