Rynek wycenia Twenty One Capital poniżej wartości Bitcoinów

Nowy dyrektor generalny Rapha Zagury stwierdził w liście do akcjonariuszy, że rynek wycenia Twenty One Capital poniżej wartości posiadanych przez spółkę Bitcoinów. Firma posiada 43 514 BTC, wycenianych na około 2,8 mld USD, przy kapitalizacji rynkowej blisko 1,6 mld USD.

Zagury napisał, że prostą miarą tej dysproporcji jest to, iż inwestorzy płacą mniej niż 60 centów za każdego dolara wartości Bitcoinów należących do spółki. Dane Bitcoin Treasuries pokazują wskaźnik mNAV (skorygowana wartość aktywów netto) na poziomie około 0,70 po uwzględnieniu długu i gotówki.

Spadek ceny Bitcoina był głównym czynnikiem strat w II kwartale. Kurs kryptowaluty spadł z około 87 316 USD na początku 2026 roku do 58 605 USD na 30 czerwca, co przełożyło się na odpis z wyceny aktywów w wysokości 401,5 mln USD w II kwartale. Całkowita strata spółki w tym kwartale wyniosła 413,5 mln USD, a skumulowana strata za pierwsze półrocze osiągnęła 1,27 mld USD.

Na koniec raportowanego okresu spółka miała 106,1 mln USD środków pieniężnych i 484,5 mln USD zobowiązań w postaci obligacji zamiennych. Jako zabezpieczenie tych zobowiązań Twenty One utrzymuje 16 116 BTC, co stanowi ponad jedną trzecią zapasów Bitcoina firmy.

Akcja XXI na giełdzie spadła około 85 proc. od rocznego maksimum i kosztowała około 4,53 USD za akcję we wtorek. W liście Zagury napisał: „Tę różnicę można postrzegać jako złe alokowanie kapitału; podzielamy tę opinię.” W innym fragmencie listu wskazał: „Twenty One posiada jeden z największych bilansów w Bitcoinie na rynku publicznym. To prawdziwa przewaga, ale jeśli Twenty One ma być spółką wartą posiadania, musi być czymś więcej niż tylko skarbcem Bitcoina.”

Zagury przedstawił plan restrukturyzacji wzorowany na modelu inwestycyjnym skupiającym się na silnym bilansie centralnym i spółkach generujących gotówkę wokół niego. Priorytety planu obejmują poprawę ładu korporacyjnego, budowę działających firm, rozwój narzędzi rynków kapitałowych, aktywność w fuzjach i przejęciach oraz udzielanie nisko-lewarowanych pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem.

Do rady nadzorczej dołączyli niezależni członkowie Paul Lalljie i Karl Olsoni; Lalljie objął przewodnictwo w komitecie audytu. W maju Tether przejął pełną kontrolę nad Twenty One Capital, odkupiwszy udziały od SoftBanku. Założyciel i były CEO Jack Mallers zrezygnował w lipcu, a pierwotny plan połączenia z firmą Strike i spółką górniczą Electron Energy został poddany przeglądowi.

W liście Zagury zadeklarował, że wszystkie transakcje z Tetherem będą prowadzone w sposób przejrzysty i że pełna aktualizacja strategii zostanie przedstawiona przed końcem roku. Dodał także, że do czasu pojawienia się stałych przepływów pieniężnych rynek będzie utrzymywał dyskonto wobec wartości posiadanych Bitcoinów.