Rynek obligacji USA ignoruje skarb — rentowności rosną

Rynek obligacji USA zignorował zapowiedzianą interwencję Departamentu Skarbu. Rentowność 10‑letnich obligacji skarbowych wzrosła do około 4,75–4,80%, a rentowność 5‑latek przekroczyła 4,50%.

W piątek doszło do silnej wyprzedaży na światowych rynkach obligacji, co podbiło rentowności amerykańskich papierów do poziomów najwyższych od stycznia 2025 roku. Na rynki wpłynęły między innymi wzrosty cen ropy Brent do około 92 dolarów za baryłkę po kolejnej wymianie ognia na Bliskim Wschodzie oraz mocniejszy dolar po wystąpieniu prezesa Rezerwy Federalnej Kevina Warsha w Jackson Hole. Warsh potwierdził w przemówieniu dążenie Fed do sprowadzenia inflacji do 2%.

Departament Skarbu poinformował 19 sierpnia, że od 9 września maksymalna kwota każdorazowego zakupu obligacji długoterminowych zostanie co najmniej podwojona z 2 mld do co najmniej 4 mld dolarów. Program ma trwać do 4 listopada i ma na celu zwiększenie płynności rynku.

Pomimo ogłoszenia programu rentowność 10‑letnich obligacji jest obecnie wyższa niż w dniu zapowiedzi. Rynek wycenia bieżące wydarzenia makroekonomiczne i geopolityczne, które w tym momencie dominują nad planem zakupów.

Sekretarz Skarbu Scott Bessent wskazał, że wyższe rentowności „są odbiciem siły amerykańskiej gospodarki”, a rolą ministerstwa jest zapewnienie uporządkowanego funkcjonowania rynku, a nie ustalanie docelowego poziomu rentowności.

Analitycy notują też przesunięcia kapitału poza klasyczne aktywa. Analityk Daniel Kostecki podał, że nadal rejestrowane są napływy do ETF‑ów opartych na etherze, co według niego oznacza przenoszenie części środków do aktywów niepaństwowych.

Mechanizm na rynku jest prosty: spadek cen obligacji podnosi ich rentowności. Skoki cen surowców energetycznych oraz oczekiwania dotyczące polityki monetarnej wpływają na wycenę ryzyka obligacji skarbowych. Zwiększone zakupy skarbowe mają poprawić płynność, ale obecne wyceny odzwierciedlają bieżące czynniki makroekonomiczne i geopolityczne.

Wyższe rentowności podnoszą koszty obsługi długu publicznego i zwiększają zmienność na rynkach finansowych. Dalszy przebieg sytuacji będzie zależał od rozwoju konfliktu na Bliskim Wschodzie, zmian cen surowców oraz sygnałów z Rezerwy Federalnej dotyczących polityki pieniężnej.