Rentowności globalnych obligacji najwyższe od 2008 r.

Średnia rentowność indeksu śledzącego dług rządowy krajów o ratingu inwestycyjnym wzrosła do 3,68%, osiągając poziom niewidziany od kryzysu finansowego w 2008 roku. Wyprzedaż obligacji nasiliła się na kilka dni przed posiedzeniami głównych banków centralnych.

Rentowności rosną na wszystkich głównych rynkach. 30-letnie obligacje skarbowe USA znajdują się nieznacznie poniżej szczytów z 2007 roku. 10-letnie obligacje niemieckie osiągnęły najwyższy poziom od 2011 roku. W Japonii 40-letnie obligacje przekroczyły 4%, a pięcioletnie osiągnęły rekordowe wartości od debiutu tych papierów w 2000 roku. W Wielkiej Brytanii seryjne zamknięcia gilts powyżej 5% są najdłuższe od niemal dwóch dekad.

Indeks śledzący dług rządowy zmierza ku największemu miesięcznemu spadkowi od marca, a globalny benchmark pozostaje około 20% poniżej szczytu z początku 2021 roku. Wzrost rentowności oznacza spadek cen obligacji, co wpływa na wyniki funduszy obligacyjnych. ETF inwestujący w długoterminowe obligacje skarbowe USA stracił w ciągu miesiąca blisko 5% i od 2020 roku utracił ponad połowę wartości.

Głównym czynnikiem zmiany oczekiwań rynkowych były silne dane z amerykańskiego rynku pracy i gospodarki, które przesunęły prognozy z obniżek stóp na scenariusze utrzymania lub podwyżek. Traderzy wyceniają około jedną trzecią prawdopodobieństwa podwyżki stóp na posiedzeniu Fed zaplanowanym na 28–29 lipca. Jednocześnie panuje rozbieżność prognoz wśród ekonomistów, a zmienność rynku obligacji mierzona indeksem ICE BofA MOVE osiągnęła dwumiesięczne maksimum.

Analitycy wskazują, że słabsza komunikacja ze strony Fed pozwala rynkom samodzielnie wyceniać przyszłe decyzje. Bank Barclays ostrzega, że podwyżka stóp lub ich przedłużone utrzymanie może spowodować dalsze wzrosty wybranych fragmentów krzywej dochodowości.

Na początku tygodnia dodatkową zmienność wywołały ceny ropy. Kontrakt Brent przekroczył 100 USD za baryłkę, a następnie spadł o około 7% po sygnałach ze strony Iranu. Złoto wzrosło powyżej 4 100 USD za uncję.

Wyższe rentowności rządowych obligacji podnoszą referencyjną stopę wolną od ryzyka, co wpływa na wyceny akcji oraz koszty finansowania firm i państw z wysokim zadłużeniem. Agencja ratingowa Moody’s ocenia, że rynki mogą wejść w okres wyższej inflacji, wyższych stóp procentowych i rosnących deficytów fiskalnych.

Na rynkach cyfrowych Bitcoin utrzymuje się w okolicach 65 157 USD, co oznacza wzrost o około 1,3% w ciągu doby.

Decyzje banków centralnych zaplanowane na ten tydzień, w tym posiedzenie Fed, pokażą, czy rynek obligacji właściwie wycenił przyszłą politykę pieniężną, czy też rentowności będą nadal rosnąć.