Pozorny spokój na Wall Street. VIX‑VIXEQ różnica 34 pkt

Główne indeksy na Wall Street pozostają w wąskim przedziale, mimo że zmienność pojedynczych spółek rośnie gwałtownie. Różnica między indeksem VIX a wskaźnikiem VIXEQ, mierzącym przeciętną zmienność firm z S&P 500, osiągnęła rekordowe 34 punktów.

VIX odzwierciedla oczekiwaną zmienność indeksu S&P 500, a VIXEQ opiera się na zmienności poszczególnych komponentów indeksu. W normalnych warunkach oba wskaźniki poruszają się podobnie; w ostatnich trzech miesiącach ich trajektorie rozeszły się wyraźnie — VIX pozostaje relatywnie niski, VIXEQ rośnie.

Przyczyną rozbieżności jest spadająca korelacja między akcjami. Gdy część spółek szybko rośnie, a inne równie silnie tracą, waga poszczególnych papierów w S&P 500 może kompensować te ruchy i utrzymać indeks blisko poziomów odniesienia. Inwestorzy posiadający skoncentrowane portfele doświadczają większych wahań niż właściciele zdywersyfikowanych koszyków akcji.

Jako ilustracja, 22 lipca Dow Jones rósł około 0,5%, S&P 500 był blisko zera, a Nasdaq spadał 0,3%. W tym samym dniu sektor materiałowy rósł około 1,6%, użyteczności publicznej 1,2%, a sektor technologiczny ciążył indeksom.

W sesjach z silną dyspersją notowano również skrajne ruchy pojedynczych spółek: akcje IBM spadły o 25% w jednej sesji po słabszych danych, podczas gdy kurs Goldman Sachs wzrósł o 9% po mocnych wynikach w bankowości inwestycyjnej. Dla indeksu efekty częściowo się znosiły, dla akcjonariuszy obu spółek skutki były odmienne.

Rosnąca dyspersja stworzyła podłoże dla strategii typu dispersion, które wykorzystują różnicę między zmiennością opcji na indeks a zmiennością opcji na komponenty. Banki zabezpieczające sprzedawane strategie mogą zajmować pozycje na rynku akcji i opcji, co wpływa na dynamikę zmienności.

Ryzyko techniczne pojawia się, gdy dużo uczestników rynku ma podobne pozycje. W czasie gwałtownych wyprzedaży korelacja między akcjami zwykle rośnie, a masowe redukcje ekspozycji mogą przekształcić pozorny spokój indeksu w silne spadki.

Najbliższe wyniki spółek z grupy „Magnificent Seven” mają duże znaczenie dla rynku. Alphabet i Tesla otwierają cykl raportów; inwestorzy będą oceniać, czy wydatki na sztuczną inteligencję przekładają się na przychody, marże i przepływy pieniężne, oraz jaki jest poziom nakładów inwestycyjnych.

S&P 500 obejmuje 500 największych spółek i reprezentuje około 80% kapitalizacji amerykańskiego rynku akcji. Analitycy i fundusze śledzą różnicę między VIX a VIXEQ, implikowaną korelację, szerokość rynku oraz zachowanie indeksu S&P 500 Equal Weight, aby monitorować skalę dyspersji i zmian na rynku.