Phong Le: pożyczki pod BTC obniżyły STRC o 25%

Prezes Strategy Phong Le przyznał, że firma nie oszacowała skali kapitału pożyczonego pod zastaw Bitcoina. W rezultacie przymusowe wyprzedaże tego lata obniżyły wartość uprzywilejowanej akcji STRC o około 25 proc.

STRC wypłaca 12% rocznej dywidendy i powinna być wyceniana blisko wartości nominalnej 100 USD. Pod koniec czerwca kurs spadł do około 75 USD; obecnie notowania znajdują się blisko 99 USD.

Le wyjaśnił mechanizm spadku. Stabilna cena STRC zachęciła część inwestorów do zaciągania krótkoterminowych pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem po stopie około 6%, by korzystać z 12-proc. dochodu z akcji. Spadek ceny Bitcoina uruchomił wezwania do uzupełnienia zabezpieczeń, co zmusiło niektórych posiadaczy do sprzedaży STRC lub dokupienia Bitcoinów. Le stwierdził: „Nie spodziewaliśmy się tak dużej dźwigni, jaka napłynęła do systemu.”

W końcu czerwca Strategy przedstawiło ramy działania: utworzenie rezerwy gotówkowej, autoryzację wykupów akcji uprzywilejowanych oraz plan sprzedaży Bitcoinów w razie potrzeby. Skup STRC rozpoczął się pod koniec lipca; firma finansuje wykupy między innymi sprzedażą akcji zwykłych MSTR i ewentualnie aktywów BTC.

Le poinformował, że sam dokupił akcje STRC po cenach 75–90 USD, gdy rynek podwyższył płynność. Strategy dysponuje obecnie rezerwą około 5,1 mld USD, którą szacuje jako wystarczającą na trzy lata wypłat dywidendy dla uprzywilejowanych akcji. Zaznaczył, że środki z tej puli mogą być użyte wyłącznie na dywidendy uprzywilejowane oraz odsetki od konwertowalnego zadłużenia.

Według Le udział instytucjonalnych inwestorów w STRC wzrósł do około 30% z wcześniejszych 20%. Prezes wskazał, że 95% jego wynagrodzenia jest powiązane z kursem akcji MSTR i zalecił inwestorom horyzont co najmniej trzyletni. Kolejna dywidenda STRC zostanie rozliczona względem akcjonariuszy zarejestrowanych na 30 września, a wypłata nastąpi 15 października.

Le użył metafory, opisując różne aktywa: „$STRC to samolot pasażerski. $BTC to myśliwiec. $MSTR to rakieta. Zapnij pasy.” Dodał, że spodziewa się powrotu kursu STRC do 100 USD, jeśli długoterminowi inwestorzy zastąpią tych korzystających z dźwigni.