Pandl: Bitcoin mógł już osiągnąć cykliczne dno

Zach Pandl, szef działu badań w Grayscale, ocenia, że Bitcoin mógł już osiągnąć cykliczne dno wcześniej niż przewiduje tradycyjny czteroletni cykl związany z halvingiem. W analizie Pandla zmiana struktury inwestorów i rosnący wpływ czynników makroekonomicznych przesuwają punkt odniesienia dla wyceny kryptowaluty.

Pandl wskazuje, że wcześniejsze dołki zwykle pojawiały się we wrześniu lub październiku. Obecnie, jego zdaniem, odbicie może nastąpić już w lipcu lub wcześniej, jeśli Rezerwa Federalna USA wstrzyma dalsze podwyżki stóp procentowych, a wzrost gospodarczy pozostanie stabilny. Narzędzie CME FedWatch pokazuje obecnie wysokie prawdopodobieństwo utrzymania stóp na bieżącym poziomie przed najbliższym posiedzeniem banku centralnego.

Analitycy K33 Research zauważają, że ponad połowa całkowitej podaży Bitcoina znajduje się w strefie niezrealizowanej straty. Historycznie takie uwarunkowanie często towarzyszyło rynkowemu dołkowi, który następował w ciągu kilku tygodni od osiągnięcia tego poziomu. Prezes Swan Bitcoin, Cory Klippsten, informuje o gromadzeniu monet przez inwestorów długoterminowych — ich portfele zawierają około 14,7 miliona BTC, co zmniejsza ilość monet dostępnych na giełdach.

Grayscale łączy przesunięcie znaczenia halvingu z profesjonalizacją bazy inwestorów. Pandl podkreśla, że większy udział instytucji sprawia, iż decyzje o alokacji kapitału zależą w większym stopniu od polityki monetarnej i oczekiwań gospodarczych niż wyłącznie od spadku podaży po halvingu. Ki Young Ju z CryptoQuant również sygnalizuje, że wzrost obecności instytucji oraz rosnąca trudność wydobycia mogą zmniejszać zmienność rynkową.

Na rynku detalicznym odnotowano przypadki indywidualnej aktywności: niezależny górnik używający taniego sprzętu Bitaxe wydobył ostatnio bloki o łącznej wartości przekraczającej 200 tys. USD. Ten przypadek pokazuje, że część podaży nadal trafia do pojedynczych posiadaczy.

Nie wszyscy eksperci zgadzają się co do szybkiego zakończenia niedźwiedziego rynku. Założyciel puli wydobywczej Lebit Mining Pool, Jiang Zhuoer, przewiduje, że ostateczne dno może pojawić się między październikiem a grudniem 2026 roku, wiążąc termin z cyklem wskaźnika mNAV firmy Strategy.

Analitycy wymieniają także ryzyko regulacyjne jako potencjalne źródło presji sprzedażowej. Brak uchwalenia proponowanej ustawy CLARITY Act w bieżącym roku może skłonić firmy utrzymujące duże rezerwy Bitcoin do ograniczania dźwigni finansowej. Spółka Strategy ma roczne zobowiązania z tytułu dywidend uprzywilejowanych szacowane na około 1,5 mld USD, podczas gdy jej tradycyjny biznes generuje około 477 mln USD rocznie. Firma dysponuje rezerwami gotówkowymi, ale przedłużający się brak wzrostu ceny Bitcoina może utrudnić obsługę tych płatności bez dalszego zmniejszania dźwigni.

Inwestorzy i analitycy będą śledzić kolejne dane makroekonomiczne oraz decyzje Rezerwy Federalnej jako czynniki istotne dla dalszego kształtowania się ceny Bitcoina. Scenariusze obejmują zarówno szybkie odbicie wspierane stabilizacją stóp i koncentracją podaży u długoterminowych posiadaczy, jak i dłuższy spadek w przypadku negatywnych decyzji regulacyjnych lub pogorszenia warunków gospodarczych.