Morgan Stanley: Galp skorzysta na niższych cenach ropy

Morgan Stanley prognozuje, że po 2026 r. cena ropy Brent ustabilizuje się w okolicach 70 USD za baryłkę. W takim scenariuszu bank podniósł rekomendację dla portugalskiego Galp do 'Przeważaj’.

Analitycy banku tłumaczą, że przy umiarkowanie niższych cenach inwestorzy będą preferować spółki generujące stabilne przepływy pieniężne, utrzymujące dywidendy i realizujące skupy akcji. Morgan Stanley zmienił podejście do europejskiego sektora energetycznego z poszukiwania firm o największej dźwigni wzrostu na rzecz bardziej defensywnych modeli biznesowych o mocnych bilansach.

W ocenie banku Galp ma rosnąć produkcją dzięki projektowi Bacalhau w Brazylii. Bank oczekuje, że wydobycie spółki wzrośnie z około 111 tys. do 139 tys. baryłek ekwiwalentu ropy dziennie do 2027 r. Jednocześnie Galp planuje ograniczać nakłady inwestycyjne, co ma pozwolić przeznaczać większą część gotówki na spłatę zadłużenia, dywidendy i skup akcji własnych. Morgan Stanley wskazuje także na możliwość restrukturyzacji segmentu downstream, co mogłoby zwiększyć przepływy dla akcjonariuszy.

Bank podchodzi ostrożnie do hiszpańskiego Repsolu i austriackiego OMV. W przypadku Repsolu argumentem jest przekonanie, że rynek w dużej mierze zdyskontował korzyści z wysokich marż rafineryjnych, a dalsze utrzymanie zwrotu dla akcjonariuszy będzie zależeć od realizacji działań strategicznych, takich jak sprzedaż części aktywów wydobywczych i poprawa efektywności operacyjnej. W przypadku OMV największe ryzyko wiąże się z segmentem chemicznym; poprawa wyników firmy ma zależeć od ożywienia na rynku chemikaliów, którego według banku na razie nie widać.

Morgan Stanley ocenia, że rynek energetyczny może wrócić do kryteriów wyceny sprzed ostatnich kryzysów surowcowych, z większym naciskiem na jakość bilansu i stabilność przepływów pieniężnych. Wskaźniki rynkowe pokazują zróżnicowanie w sektorze: kurs akcji Galp wzrósł w ciągu ostatnich pięciu lat około 110 proc., podczas gdy OMV zyskał około 20 proc.

Bank nie prognozuje gwałtownego załamania rynku ropy, zakładając raczej stopniowe obniżenie cen, które według analityków będzie sprzyjać spółkom o stabilnych przepływach i mocnych bilansach.