Kapitał wraca do Europy; rynek nadrabia względem Wall Street

Europejskie fundusze akcyjne zanotowały pierwsze dodatnie napływy kapitału po dziesięciu tygodniach odpływów. Indeks STOXX Europe 600 pozostaje blisko historycznych maksimów.

W ostatnich tygodniach cena ropy Brent spadła z około 80–82 dol. za baryłkę do blisko 70 dol., co odpowiada korekcie rzędu 18 proc. Równocześnie kurs EUR/USD przekroczył poziom 1,18 po danych z rynku pracy w USA za czerwiec, które były słabsze od oczekiwań i ograniczyły prawdopodobieństwo kolejnych podwyżek stóp przez Fed.

Dane makro z eurostrefy za czerwiec wskazują na zmianę dynamiki. Composite PMI wzrósł do 50,0 pkt z 48,5 pkt, a indeks usług poprawił się do 49,4 pkt z 47,7 pkt. Firmy usługowe odnotowały najszybszy spadek presji kosztowej od początku prowadzenia badania w 1998 r., z wyłączeniem okresu pandemicznych lockdownów. Inflacja HICP w strefie euro wyniosła 2,8 proc. w ujęciu rocznym.

Różnica wycen między rynkami pozostaje widoczna. Akcje amerykańskie handlowane są z wyższymi mnożnikami, a S&P 500 należy do najlepiej zachowujących się głównych indeksów. Notowania największych spółek technologicznych w USA wpływają na wycenę całego rynku amerykańskiego.

Rynki wskazują na kilka równoległych czynników: spadek cen surowców energetycznych, ograniczenie prawdopodobieństwa dalszych podwyżek stóp procentowych w USA, osłabienie dolara oraz poprawę wybranych wskaźników PMI w strefie euro. Te elementy występują jednocześnie w omawianym okresie.

Inwestorzy będą obserwować nadchodzące publikacje danych PMI, raporty inflacyjne oraz komunikaty banków centralnych. W Europie uwaga rynków skierowana będzie także na planowane przez Niemcy emisje długu — zapowiedziana wartość nowych emisji wynosi 203 mld euro.

Nie wszystkie dane są jednak jednoznaczne: inflacja w strefie euro pozostaje powyżej celu EBC, a część wskaźników aktywności usługowej nadal znajduje się poniżej poziomu 50 pkt. Na rynkach amerykańskich S&P 500 nadal wykazuje silne wyniki, co odzwierciedla różnice w wycenach między kontynentami.

W najbliższych tygodniach zmiany przepływów kapitału będą uzależnione od kolejnych odczytów makroekonomicznych, kursów surowców oraz komunikatów banków centralnych. Aktualne dane wskazują na poprawę w kilku obszarach w Europie i na zmniejszenie presji na dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej w USA.