JPMorgan: agenci AI pobili portfel 60/40. Bank ostrzega

Zespół strategii cross‑asset JPMorgan pod kierunkiem Thomasa Salopeka opisał w nocie z 9 lipca system ośmiu agentów sztucznej inteligencji, którzy rozpoznają cztery makroregimy definiowane poziomem wzrostu gospodarczego i inflacji i na tej podstawie decydują o ekspozycji na akcje lub obligacje. Agenci korzystali zarówno z modeli zewnętrznych (m.in. OpenAI i Anthropic), jak i z wewnętrznego modelu reżimowego banku.

W 20‑letnich backtestach najlepszy agent osiągnął wynik wyższy od portfela 60/40 o 0,7 punktu procentowego rocznie przy niższej rocznej zmienności o 2,8 punktu procentowego. Wszystkie osiem agentów miało wyższe wskaźniki Sharpe’a niż portfel 60/40: w przedziale 0,74–0,95 wobec 0,61 dla klasycznego podziału.

W testach agenci wybierali akcje, gdy prognozy wzrostu były korzystne, i przemieszczeni się do obligacji, gdy perspektywy pogarszały się. Portfel 60/40, używany jako punkt odniesienia, doświadczył jednoczesnych strat akcji i obligacji w 2022 roku, co zdarzyło się po raz pierwszy od 1937 roku.

JPMorgan wyraźnie zastrzegł, że przedstawione wyniki to symulacje historyczne, nie handel na żywo. Bank wskazał na ryzyko dopasowania modeli do danych historycznych, koszty wykonania zleceń oraz wpływ strategii na rynki przy rzeczywistej implementacji. W nocie pojawiła się też uwaga o możliwości nasilonego napięcia rynkowego, gdyby wiele podobnych strategii AI było szeroko stosowanych.

Doświadczeni kwanty i komentatorzy rynkowi reagowali ostrożnie. Richard Bernstein zwrócił uwagę na ryzyko nadmiernego entuzjazmu wobec wyników backtestów i przypomniał o selektywnym ujawnianiu testów, które mogą nie odzwierciedlać wyników na żywo.

W nocie JPMorgan podkreślono ponadto, że agenci AI w testach przewyższyli ich własny model reżimowy oparty na zasadach. Bank wskazał, że kluczowe jest zbadanie, jak algorytmy zachowają się w handlu rzeczywistym po uwzględnieniu kosztów transakcyjnych i zmienności rynkowej.

Powiązanie z ideą „agentów na pierwszym miejscu” zostało przytoczone za sprawą wypowiedzi Jacka Dorseya, który na platformie społecznościowej napisał: „i’ve shifted from telling agents what to do, to asking them what to do, and pulling the best thread.” W lutym Dorsey przeprowadził redukcję zatrudnienia w firmie Block o około 4 300 osób, tłumacząc decyzję wpływem technologii AI.

Nota banku i reakcje rynku wskazują na zainteresowanie zastosowaniami autonomicznych agentów w inwestowaniu, jednocześnie przypominając o ograniczeniach testów historycznych i potencjalnych kosztach wdrożenia.