Jack Mallers ustępuje z funkcji CEO Twenty One

Jack Mallers ogłosił 21 lipca 2026 roku rezygnację z funkcji CEO spółki Twenty One (XXI). W komunikatach podkreślił, że decyzja wynikała z braku porozumienia z zarządem dotyczącego kierunku firmy i dodał, iż skupi się nadal na działalności firmy Strike.

Mallers był na stanowisku przez około siedem miesięcy od debiutu XXI na giełdzie 9 grudnia 2025 roku. Przy wejściu na rynek spółka miała około 43 500 bitcoinów o wartości bliskiej 4 mld USD. Wspierali ją m.in. Tether, Bitfinex i SoftBank; w maju 2026 roku Tether kupił pakiet akcji należący wcześniej do SoftBanku, uzyskując pełną kontrolę nad firmą.

W swoich wpisach Mallers napisał, że nie przyjął odprawy i zrezygnował z przyznanych mu opcji, które określił jako bezwartościowe. Odrzucił zarzuty o „rug pull”: „Rug pull? Kto komu wyciągnął dywan spod nóg? Zrezygnowałem dobrowolnie, nie wziąłem odprawy, zrezygnowałem z opcji i odszedłem, bo tak było słusznie. Twenty One nigdy też nie sprzedawało akcji przez ATM, gdy byłem CEO,” napisał na platformie X.

Rezygnacja nastąpiła po kilku miesiącach, w których Mallers publicznie kwestionował metrykę mNAV i sposób wyceny niektórych papierów wartościowych w spółkach trzymających bitcoiny. Podczas wystąpienia na konferencji BTC Prague zwrócił uwagę na liczenie papierów wartościowych jako kapitału własnego nawet wtedy, gdy ich zamiana na akcje jest mało prawdopodobna. Jako przykład podał obligację zamienną XXI z kursem konwersji 13 USD wobec ceny akcji około 5 USD, co jego zdaniem czyni konwersję odległą.

Mallers krytykował także produkty kredytowe oferujące stałe, wysokie oprocentowanie inwestorom. Wskazał produkt Stretch, przytaczając stawkę około 11,5% rocznie w momencie wypowiedzi, a dokumenty rejestracyjne spółki wykazywały wzrost stopy do około 12% w lipcu. Sformułował pytanie o źródło środków potrzebnych do wypłat takich odsetek.

Michael Saylor i zwolennicy mNAV bronili tego wskaźnika, wskazując, że jest on jednym z kilku używanych do oceny spółek i że jego obliczenia pozostają poprawne. Nagrania z wystąpień Mallersa zyskały ponowny zasięg po jego odejściu, co spowodowało ożywioną dyskusję na temat modelu korporacyjnych skarbców aktywów (DAT) i zachowania metryk przy spadających premiach.

Na wiadomość o rezygnacji rynek zareagował spadkiem kursu akcji Twenty One Capital (XXI). Wtorkowe zamknięcie wyniosło około 4,60 USD za akcję, co oznacza spadek o 13,5% w ciągu jednego dnia. Inwestorzy, którzy kupowali akcje po około 10 USD, ponieśli znaczące straty; niektóre szacunki wskazywały na spadki względem historycznych szczytów sięgające około 85%.

Po odejściu Mallersa kontrola nad korporacyjnym portfelem bitcoinów XXI stała się praktycznie cała w rękach Tethera. Spółka zapowiedziała przemyślenie modelu biznesowego. Nowy dyrektor generalny, Raphael Zagury, zadeklarował skupienie na generowaniu przepływów pieniężnych, zamiast jedynie powiększania rezerw bitcoinów.

W lipcu inne firmy gromadzące bitcoiny odnotowały wzrosty: Metaplanet przekroczył poziom 43 000 BTC, co może wpłynąć na pozycję XXI w rankingach największych posiadaczy. Mallers poinformował, że będzie dalej pracować przy Strike i dążyć do finansowania zakupów bitcoinów z przepływów pieniężnych, zamiast przez rozwadnianie udziałów akcjonariuszy.

Dalsze znaczenie krytyki, którą Mallers formułował wobec mNAV i produktów kredytowych, zależeć będzie od wyników Twenty One pod zarządem Tethera i od realizacji nowych założeń zarządczych.