Inflacja 2,5% w czerwcu; RPP podwyższyła prognozy

Rada Polityki Pieniężnej na lipcowym posiedzeniu pozostawiła stopy procentowe bez zmian. Wstępne dane GUS pokazują, że inflacja CPI w czerwcu wyniosła 2,5% rok do roku. Jednocześnie Narodowy Bank Polski zaktualizował projekcje inflacji na kolejne lata.

W komunikacie Rady wskazano, że głównymi czynnikami spadku inflacji w czerwcu były niższe ceny paliw oraz wolniejszy wzrost cen żywności i napojów bezalkoholowych. Rada oceniła, że pojedynczy odczyt nie wystarcza do stwierdzenia trwałego spadku inflacji, dlatego stopy pozostały na dotychczasowym poziomie.

W lipcowej projekcji ścieżka inflacji została przesunięta w górę. W centralnym scenariuszu NBP przedział z 50-proc. prawdopodobieństwem to 2,4–3,3% w 2026 r. (wcześniej 1,6–2,9%), 1,5–4,0% w 2027 r. (wcześniej 1,1–3,7%) oraz 0,8–3,9% w 2028 r. (wcześniej 0,9–4,0%). Bank stwierdził, że ryzyko utrzymywania się presji cenowej jest wyższe niż w wiosennej projekcji.

Projekcje wzrostu gospodarczego zostały nieco skorygowane w dół. NBP oczekuje PKB na poziomie 3–4,4% w 2026 r. (wcześniej 3,1–4,7%), 1,8–3,7% w 2027 r. (wcześniej 2–3,8%) oraz 1,9–4,1% w 2028 r. Bieżące dane wskazują na wzrost sprzedaży detalicznej, produkcji przemysłowej i produkcji budowlano-montażowej w maju.

Rada zwróciła uwagę na pierwsze sygnały schłodzenia na rynku pracy: dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw osłabiła się, a zatrudnienie spadło kolejny miesiąc z rzędu. W komunikacie wymieniono także czynniki, które będą wpływać na przyszłe decyzje RPP: ceny surowców energetycznych, sytuację geopolityczną na Bliskim Wschodzie, globalną inflację i tempo wzrostu gospodarczego, politykę fiskalną w Polsce oraz sytuację na rynku pracy.

Komunikat Rady podkreśla, że dalsze decyzje o stopach procentowych będą zależeć od napływających danych. Inflacja wróciła do celu NBP, a jednocześnie prognozy NBP na lata 2026–2028 wskazują wyższe ścieżki inflacji niż w marcowej projekcji.