Indeks ZEW w górę do 26,3 pkt; ocena sytuacji -77,6

W lipcu indeks oczekiwań ZEW wzrósł z 10,5 do 26,3 punktu, podczas gdy prognozy wskazywały 17,5 pkt. Wskaźnik oceny bieżącej sytuacji pozostał głęboko ujemny i wyniósł -77,6 pkt.

Indeks ZEW to wskaźnik wyprzedzający oparty na ankietach ekspertów z banków, firm ubezpieczeniowych i działów finansowych przedsiębiorstw. Respondenci oceniają perspektywy gospodarki na sześć miesięcy.

Wzrost oczekiwań nastąpił po przedstawieniu przez rząd Friedricha Merza pakietu reform obejmującego zmiany emerytalne, podatkowe, większą elastyczność rynku pracy i ograniczenie biurokracji. Rząd zapowiedział przyjęcie głównych rozwiązań do końca 2026 roku.

Inicjatywa „Made for Germany” zgromadziła 139 uczestników, w tym firmy takie jak Siemens i Deutsche Bank, które zadeklarowały ponad 800 mld euro inwestycji do 2028 roku. Nie ustalono, jaka część tej kwoty dotyczy nowych projektów, a jaka istniejących planów inwestycyjnych.

Dane z przemysłu wskazują na umiarkowane odbicie: produkcja przemysłowa w maju wzrosła o 0,9% miesiąc do miesiąca, nowe zamówienia wzrosły o 1,9%, a portfel niezrealizowanych zamówień był większy o 1,7% m/m i o 9,5% rok do roku.

Inflacja ogólna spadła do 2,3% w czerwcu z 2,6% w maju. Inflacja bazowa wyniosła 2,5%, a ceny usług rosły o 3,1%.

Zmiany w nastrojach różnicują się między sektorami. Perspektywy dla przemysłu maszynowego sięgnęły 14,5 pkt, wskaźnik popytu krajowego osiągnął 14,7 pkt. Poprawy odnotowały także branże chemii, farmacji, metalurgii i budownictwa, choć część pozostaje poniżej zera. W sektorze motoryzacyjnym bilans oczekiwań spadł do -46,6 pkt, co oznacza pogorszenie o 11,3 pkt względem poprzedniego miesiąca.

W ujęciu makroekonomicznym Niemcy odnotowały spadek PKB w 2023 i 2024 roku, a w 2025 roku wzrost wyniósł 0,2%. Bundesbank prognozuje wzrost gospodarki o 0,5% w 2026 roku i wskazuje na impuls fiskalny jako czynnik ograniczający ryzyko kolejnego spadku aktywności. Nadal wskazywane są jednak słabe inwestycje w maszyny, wyposażenie i budownictwo, spadek eksportu oraz koszty energii.

Następne odczyty indeksu ZEW, dane o zamówieniach i produkcji przemysłowej oraz tempo realizacji deklarowanych inwestycji i legislacji będą uważnie obserwowane przez uczestników rynku.